4月美国就业报告大(dà)超预(yù)期，新增就(jiù)业、失(shī)业率、工(gōng)资表现(xiàn)亮眼，但或与(yǔ)季(jì)节性有关。其中，新增非农就业(yè)+25.3万(wàn)人，高(gāo)于彭博一致预期的+18.5万(wàn)人；失(shī)业率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于(yú)彭博一致预期的3.6％，位(wèi)于(yú)历史(shǐ)低位；小时工资环比增速回升(shēng)0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭(péng)博一致预期(qī)的0.3％；劳动参与率录(lù)得62.6％，符合(hé)彭博(bó)一致预期。非(fēi)农就业数据与此前超(chāo)预期的ADP一致，显示4月美国就业市场仍然(rán)维持(chí)稳健(jiàn)。但是(shì)需要(yào)指出的是，2月和3月新增(zēng)非(fēi)农就业合计(jì)下(xià)修14.9万(wàn)，1季度新增非农(nóng)就业为29.5万(wàn)/月(yuè)，4月新增(zēng)非农就业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业(yè)囤积(jī)就业（labor hoarding），推(tuī)高非农(nóng)就业(yè)；而(ér)4月季(jì)节(jié)因子(zi)要高于(yú)以往(wǎng)年(nián)份，或导致非农就(jiù)业数据偏(piān)高，未来持续性存在(zài)较大不确定。非农发布后，截至(zhì)北京时间晚上9：30,2年期和(hé)10年期美(měi)债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的联(lián)储23年底降(jiàng)息预期从(cóng)84bp回落至78bp；美元(yuán)指数基(jī)本持平于101.5；美国三大股指(zhǐ)涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　4月美国(guó)非农数据点评

　　4月美国就业报告大超预期(qī)，新增就业、失(shī)业率、工资表现亮眼，但或与(yǔ)季节性有关。其中，新增(zēng)非农(nóng)就业+25.3万人，高于(yú)彭博一致(zhì)预期的+18.5万人；失业率(lǜ)下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于历史低位(wèi)；小时(shí)工资环比增速回升0.2pct至(zhì)0.5％，高(gāo)于彭博一致预(yù)期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致预(yù)期（图(tú)1）。非农就业数(shù)据与(yǔ)此前超预(yù)期的ADP一致，显示4月美国就业市场仍然维持(chí)稳健。但是(shì)需要指出的是，2月和(hé)3月新增(zēng)非(fēi)农就业合计下(xià)修14.9万(wàn)，1季度新增非农就业(yè)为29.5万/月(yuè)，4月(yuè)新增(zēng)非农就业虽超预期，但整体仍在放缓(huǎn)；“劳(láo)工荒”可能导致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非(fēi)农(nóng)就业；而4月(yuè)季节(jié)因子要高(gāo)于(yú)以往年份（图2），或导(dǎo)致(zhì)非农就业数(shù)据(jù)偏(piān)高，未来持(chí)续性(xìng)存在(zài)较大不(bù)确定。非(fēi)农发(fā)布后，截至北京时(shí)间晚上9：30,2年期和10年期美债分(fēn)别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐(yǐn)含的联(lián)储(chǔ)23年底(dǐ)降息预期从84bp回落至78bp（图3）；美(měi)元指(zhǐ)数基(jī)本持(chí)平于101.5；美(měi)国三大(dà)股指涨超1％。

　　非农新增(zēng)就(jiù)业整体(tǐ)回升(shēng)，其中商(shāng)品相关(guān)行业回升明显。4月商品相关行业新增非农就业3.3万人，占4月新增就(jiù)业的(de)13％，相对3月增(zēng)加5万(wàn)人。其中，制造业、建筑(zhù)业(yè)等新增就业均边际(jì)回升。商(shāng)品(pǐn)相关行业就(jiù)业边际改善，或反(fǎn)映制(zhì)造业(yè)边际好(hǎo)转。例如，4月美国(guó)ISM制造业(yè)PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品(pǐn)通(tōng)胀环比也边际回升。4月服务业(yè)相(xiāng)关(guān)行业新增就业从3月的18.2万上升至22万，但(dàn)内部出现分化。其(qí)中，医(yī)疗保健(jiàn)和(hé)商业服(fú)务新增就业分别为6.4万和(hé)4.3万，较(jiào)3月增加1.7万和2.0万；但此前吸纳就业(yè)较多的休闲酒店业4月新(xīn)增就(jiù)业3.1万人，较3月回落0.9万人（图(tú)表4）。其(qí)他需求(qiú)指标(biāo)指示(shì)，服务业需求可能仍在走弱。例如3月美国休(xiū)闲餐饮(yǐn)、医疗保健与零售业(yè)的总空缺约(yuē)384万人，较(jiào)22年12月的470万人大幅下降，回落至21年5月的水平（图表(biǎo)5）。

　　失业率(lǜ)创新(xīn)低以及(jí)小(xiǎo)时工资增速(sù)回升，显示劳工市场韧(rèn)性(xìng)较(jiào)强。尽(jǐn)管遭遇(yù)硅谷银行风(fēng)波的不确定性冲击(jī)，4月失业率仍(réng)然(rán)下降0.1个百分点至3.4％，位于历史(shǐ)低位，反(fǎn)映(yìng)就(jiù)业(yè)市场韧(rèn)性较强(qiáng)，短期仍(réng)有望保持(chí)稳(wěn)健。1季(jì)度小(xiǎo)时工资增速低(dī)于其他工资(zī)指标，4月(yuè)小时工资增(zēng)速回升后，与其他工资指标(biāo)的(de)差距(jù)收(shōu)窄(zhǎi)，指示美国潜在的工资增(zēng)速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍(réng)显(xiǎn)著高(gāo)于联储合意水(shuǐ)平（3％左右(yòu)），这可能加大(dà)美联储的紧缩(suō)压力。3月岗位空(kōng)缺(quē)数据显示，美国就业市场劳动力(lì)供(gōng)应(yīng)紧张局势整体(tǐ)仍在小幅缓解。最能反映就业市场紧张程度之一的职位空缺与(yǔ)待业人数之比(bǐ)连(lián)续(xù)三月下降，2023年3月录得(dé)164％，降至(zhì)21年11月的水平（图表7）。根据历史经(jīng)验，当(dāng)前职位空缺和(hé)求职人(rén)之(zhī)比的回(huí)落速(sù)度接近1973年的高通(tōng)胀时期，预计(jì)2023年4季度，美国就业市场才能更接近供需平衡（图表8）。

　　洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害g alt="华泰 | 宏(hóng)观(guān)：非农强于预期，但或许和(hé)季节性有关" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506124208090.jpg">

　　我们认为，超预期的非农(nóng)就业数(shù)据(jù)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步削弱联储的(de)降息意愿(yuàn)，但实际经济动能或弱于(yú)非农就业(yè)数据(jù)所(suǒ)指示(shì)的水平，后(hòu)续(xù)需(xū)要关注季节因子扰动(dòng)下降后就业数(shù)据的走势。非农就业超(chāo)预(yù)期叠加工资增速回升(shēng)，预计联储(chǔ)将(jiāng)维持(chí)相对(duì)市(shì)场更加鹰派(pài)的立场(chǎng)。若就业数据出现明显恶化，联储(chǔ)转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)可能(néng)性将(jiāng)加大。5月以来(lái)，第(dì)一共和(hé)银(yín)行被接管、西(xī)太平洋合众银(yín)行等(děng)区域银行股价大幅下挫(cuò)，中小银(yín)行风险仍在发酵（参见《美国第(dì)14大银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同(tóng)时，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限触发(fā)时点(diǎn)提(tí)前，前景存在较(jiào)大不确定性（参见《美国(guó)债务上限(xiàn)提前(qián)触(chù)发(fā)会有(yǒu)何(hé)影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加(jiā)不断发酵的银行(xíng)危机以(yǐ)及债务上限风波(bō)，金融市场(chǎng)动(dòng)荡(dàng)可能性加大，不(bù)排除金融(róng)风险(xiǎn)以及实体经(jīng)济的脆弱性倒(dào)逼联储下半年转向。

　　风险提示：美国中小银行再现挤兑(duì)风波；欧美陷入衰(shuāi)退概率增加。

　　文章来源(yuán)

　　本(běn)文摘自(zì)：2023年5月6日发布的(de)《非农强洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害于预期，但或许和(hé)季节性有(yǒu)关(guān)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害