尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时(shí)间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度(dù)再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的(de)相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节(jié)进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了(le)AI服务(wù)器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注沪(前肖是指哪几个生肖hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎ前肖是指哪几个生肖i)康(kāng)威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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