在华尔街经(jīng)济(jì)学家(jiā)和(hé)央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)以及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的(de)专(zhuān)业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公司(sī)的(de)命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为(w面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别èi)2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与去(qù)年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基(jī)金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别表示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那(nà)些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败(bài)告(gào)终，缺(quē)乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化基(jī)金的(de)需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量(liàng)化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道(dào)。就连美(měi)联储官员也(yě)预测(cè)今(jīn)年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大(dà)放(fàng)异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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