公募基金交(jiāo)易结(jié)算模式再(zài)现创新突破！

　　继过往较为常见(jiàn)的托管人结算模(mó)式和券商(shāng)结算(suàn)模式之后，一(yī)种创新模式——“类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)”正在基金行业悄(qiāo)然流行。

　　据中国基金报(bào)记者了(le)解，2022年(nián)3月初成立的博道盛兴一年持有期混合(hé)是首只(zhǐ)采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的基金，该基金由博道基金、广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行(xíng)三方合(hé)作(zuò)推出。目前(qián)正在发行的易方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”，上(shàng)述(shù)ETF将由(yóu)易(yì)方达与(yǔ)广发证(zhèng)券、兴业银行合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行业(yè)各方目光，据(jù)业(yè)内人士透露，除了广(guǎng)发证券(quàn)有落地的基(jī)金产品之外，其他券商、基金公司也在关(guān)注研究(jiū)这一新的模式，也在摩拳(quán)擦掌(zhǎng)。

　　在多位业内(nèi)人(rén)士看来，目前基金(jīn)结算(suàn)模(mó)式迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模式各有优劣(liè)，基金管理人可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最(zuì)大(dà)限度的调动各(gè)方资源，为(wèi)持有人提供(gōng)更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模式(shì)”逐渐落地

　　在(zài)公募基(jī)金25年(nián)的历史长河(hé)中，托(tuō)管人结算模(mó)式是最早(zǎo)出现也是最为(wèi)成熟的基金结算模(mó)式(shì)。到了2017年，券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式启动(dòng)试点，成为基金公(gōng)司撬动(dòng)券(quàn)商资源的有(yǒu)力抓手，之后(hòu)由试点转常规，发展迅速(sù)。

　　如今(jīn)，新的(de)交易结(jié)算(suàn)模式——“类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)”正(zhèng)在行(xíng)业各方探索中落地。

　　据中国基金报记者了解(jiě)，2022年3月8日成立(lì)的博道盛兴一(yī)年(nián)持有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基(jī)金。而目(mù)前(qián)正在(zài)发行的易方达中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述两只(zhǐ)基(jī)金分别(bié)由博(bó)道、易方达(dá)两家基金公司与广发(fā)证券(quàn)、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“在(zài)证(zhèng)券公司中，广发(fā)证券是率先有(yǒu)落地基(jī)金产(chǎn)品的券商，据了解，其(qí)他(tā)券商也在(zài)积极研究这一新的(de)业务。”一位业(yè)内人(rén)士透露。

　　据博道基(jī)金(jīn)介绍，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指，公募基(jī)金参照QFII模(mó)式，通过证券公司进行交(jiāo)易(yì)申报(bào)，由托管银(yín)行进行(xíng)结算，在这种模式下，资(zī)金存放在托管银行(xíng)的(de)托管账户，无须(xū)银证转账(zhàng)到证券公司。这也成为类QFII模式的与一(yī)般券结模式的(de)最大不同点。

　　具体来(lái)看(kàn)，类(lèi)QFII模式中产品(pǐn)资(zī)金集中存放在(zài)托(tuō)管银行(xíng)，在券商开立的资(zī)金账户(hù)无需实(shí)际上的银证转账存入资金，每个(gè)交易日基金(jīn)公司采用申(shēn)报交易额度，使用(yòng)虚头(tóu)寸资(zī)金(jīn)的方(fāng)式(shì)进行场内交易，券商根据已申报的(de)交易额(é)度每日(rì)滚动计(jì)算产品资金账(zhàng)户虚(xū)头寸资金余额，以实现(xiàn)对产品场内交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式(shì)下基(jī)金场内交易通过经纪券商完成，仍然保留了原先券商交易结算模式的交易前端控(kòng)制、验资(zī)验(yàn)券(quàn)的优点，同时资金结(jié)算由托管行(xíng)完成，解决了部分托管行(xíng)比较(jiào)关注的托管资金归属保管问题，一(yī)定程(chéng)度上调动了托管行的积极性。

　　在博(bó)时(shí)基(jī)金券商业务(wù)部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式(shì)，丰富了公(gōng)募基(jī)金与证(zhèng)券公司结(jié)算(suàn)模式的选择，更好(hǎo)地满(mǎn)足(zú)各方差异化的需(xū)求，也印(yìn)证(zhèng)了券(quàn)商财富管(guǎn)理转型已经(jīng)进入更加(jiā)成熟和高(gāo)速(sù)发展阶段 ，多样的结算模式备选可(kě)以(yǐ)有助于降低(dī)运营风险 、提(tí)升(shēng)效率，促进公募基金、券(quàn)商渠道(dào)、基金投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模式(shì)可以保证较好(hǎo)运营效率带来的优质交易体(tǐ)验(yàn)的同时，兼顾券(quàn)商与基金公司的商业利益深度捆(kǔn)绑。随着“买方投(tóu)顾(gù)业务，产品工(gōng)具化配(pèi)置”的趋势(shì)逐渐(jiàn)形成，该模式将进一步促(cù)进，金融机构为广大投(tóu)资人(rén)提(tí)供更多(duō)的(de)交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户(hù)交易结算资金(jīn)的三方存(cún)管(guǎn)框架，谈及这类模(mó)式(shì)的创新(xīn)点，平安基金(jīn)总结(jié)为三(sān)大方面：“一(yī)是虚头寸：实现虚头寸指令(lìng)对接(jiē)，资金无需(xū)三(sān)方存管；二是交易交收分(fēn)离：证券(quàn)公司对产(chǎn)品场内(nèi)交易进行前端验(yàn)资验券；三是日终资金对账(zhàng)：实现(xiàn)证券(quàn)公(gōng)司(sī)与(yǔ)托管人系统对接对账。”

　　加强交易(yì)前端验资验券功能

　　兼(jiān)顾(gù)与券商(shāng)渠道的商业(yè)模式创新

　　作为一(yī)种新(xīn)的交(jiāo)易(yì)结算模式(shì)，投(tóu)资者(zhě)对类QFII结算模式还是比较陌生。相(xiāng)比过往(wǎng)的结算(suàn)模式，公募基金(jīn)采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是投资者关注的问题(tí)。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从销售端上看，ETF的募集和日常申购赎(shú)回都通过券商完成。若ETF采用类(lèi)QFII模(mó)式(shì)，其(qí)投资端业务(wù)也是通过券(quàn)商完成(chéng)，可(kě)以(yǐ)全方(fāng)位的跟券(quàn)商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证券公司(sī)对产品场内(nèi)交易(yì)进行(xíng)前端验资验(yàn)券，可有效防控异(yì)常交易和超买风险。”博道基(jī)金表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募(mù)类QFII结算模式，较(jiào)传统托管银行结算模(mó)式，有两方(fāng)面(miàn)好处：一(yī)是，加强(qiáng)了交(jiāo)易前(qián)端验资验券功能，优化交易监控和头(tóu)寸透支风险管理(lǐ)；二是，兼(jiān)顾了与券(quàn)商渠道商(shāng)业(yè)模式的创新，类似与(yǔ)券商结(jié)算(suàn)模式，捆绑了商业利益，有(yǒu)利于券商代买(mǎi)市占率的提升。博时(shí)基金券商(shāng)业务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟(kūn)也谈了自己的看法(fǎ)。

　　他进一步(bù)分(fēn)析称(chēng)，“相(xiāng)较券商结(jié)算(suàn)模式，公募类QFII结算模式，也有两(liǎng)方面好处(chù)：一是，无需(xū)银证转账(zhàng)即可调整场(chǎng)内外资金分布，效率有所提升(shēng)；二是，简化了开户环节，免去(qù)了三方(fāng)存管登记确认(rèn)。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基金管(guǎn)理人而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式，可以(yǐ)兼顾资金使用(yòng)效率与风险控制两(liǎng)方面的需求，相？过往的结算模式体现出了？定优势。相比券(quàn)商结算(suàn)模式，类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)下无(wú)需银证转账(zhàng)即可调整(zhěng)场内外资金(jīn)分布，效率有(yǒu)所提升，同时也简化(huà)了开(kāi)户(hù)环节，免去了三？存管登记确(què)认；而相比托管人结算(suàn)模式，类QFII结(jié)算模式下加强(qiáng)了交易前端验(yàn)资验券功能，可优化交易监控(kòng)和头(tóu)寸透支风险管理(lǐ)。

　　平安基金将ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算模式的主(zhǔ)要优势归结为以(yǐ)下几(jǐ)点：

　　一是，类(lèi)QFII结算模式下，产品资金不是集(jí)中于(yú)原来的(de)证券公(gōng)司资(zī)金账(zhàng)户，仍(réng)然存放在托(tuō)管行账户(hù)，实现的(de)方式是需(xū)要将托管(guǎn)行和券商打通(tōng)。通过“虚(xū)头寸(cùn)”将托(tuō)管行和(hé)券商打通，免去(qù)银证转账的步骤，解决了普通(tōng)券结模式(shì)下资金分散管理，资(zī)金划(huà)拨时间受(shòu)银证转账时间(jiān)范(fàn)围限(xiàn)制的痛(tòng)点。日(rì)常投资运作过程，减少银证转账(zhàng)资金(jīn)划拨工作，例如，定期(qī)费用支付(fù)、新股(gǔ)新债缴款与(yǔ)银行间账户之间划拨等；

　　二是，对比券商(shāng)结算模(mó)式(shì)，一定(dìng)量(liàng)减少(shǎo)了证券(quàn)资金账户开户与银证关联挂(guà)钩(gōu)环节工作；

　　三是(shì)，更(gèng)有利(lì)于明确(què)各方职责所在，以(yǐ)及完善业务(wù)风险管理。通过交易交收(shōu)分(fēn)离(lí)，证券公司前端验资验券可有效防控异常(cháng)交(jiāo)易和超(chāo)买风险，托(tuō)管人负责交收(shōu)；日终(zhōng)资金(jīn)对账实现(xiàn)证券公司与托(tuō)管人系统对接对账，可防范资金(jīn)结(jié)算(suàn)风(fēng)险(xiǎn)。

　　平安基金同时(shí)也谈(tán)到了ETF采用类QFII结算模式的几点不足之处：一(yī)方面，类似托管人结算模式(shì)，该(gāi)模(mó)式与托管人结算模式一致，对投资(zī)组(zǔ)合(hé)而言(yán)需按月计算缴纳最低结算备付金(jīn)与(yǔ)保证机(jī)制(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面，虚(xū)头(tóu)寸机制下(xià)，管理人、托管人与券商三(sān)方需每(měi)日确立场内/外资金(jīn)分(fēn)配(pèi)比例。取决于投资组合(hé)交易特征，将(jiāng)增加(jiā)日常投资运(yùn)营(yíng)管理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金公司跟随

　　实(shí)现基金(jīn)、券商(shāng)、银行三(sān)方共赢

　　从业内观察看，不少基金公(gōng)司对类QFII结算模式的(de)关注度较高，也在筹备或启动相应的合(hé)作。不过，参与这(zhè)类(lèi)业务(wù)还涉及系(xì)统(tǒng)改造(zào)，以(yǐ)及固(gù)收、QDII等(děng)复(fù)杂型公(命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么gōng)募产品的限制仍(réng)有待解决(jué)等(děng)问题，初(chū)期(qī)或更多是(shì)头部(bù)基金公司参与(yǔ命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么)。

　　“近期也在(zài)公司内部对这一业务进行了探讨，业务操(cāo)作上的障碍并不大。”一家基金公司人士表(biǎo)示(shì)，这类业务具备一定吸引力，相(xiāng)比较(jiào)托管行结算(suàn)模式和券商(shāng)结(jié)算模式，这一模式(shì)可以同(tóng)时(shí)激发银行(xíng)、券商双(shuāng)方的销售力度(dù)，同时在(zài)此类模式(shì)刚刚起步阶段阶段参与(yǔ)，存在明(míng)显(xiǎn)的(de)先发(fā)优(yōu)势。

　　博时券商(shāng)业务部副总(zǒng)经理王鹤(hè)锟也(yě)表示，关于类QFII结(jié)算模式仍处于发展初期，该模式(shì)特点(diǎn)鲜(xiān)明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限(xiàn)制仍有待(dài)解决(jué)，成为主流(liú)结(jié)算模式仍不(bù)具备条(tiáo)件(jiàn)。展(zhǎn)望未来，预计相关(guān)金融(róng)机构对该模式会保持高度关(guān)注，会成(chéng)为(wèi)选择之(zhī)一。

　　平安基金相(xiāng)关人士更有信心，认(rèn)为这是一(yī)个基金、券商(shāng)、银行三方(fāng)共赢(yíng)的模式(shì)，有望成为新的行业(yè)发展趋势。对管理(lǐ)人而言，类QFII结算模(mó)式较传(chuán)统券结(jié)模式、托管人结(jié)算模(mó)式(shì)均(jūn)有比(bǐ)较优势；对(duì)托管人而(ér)言，产品(pǐn)资金全额留存在(zài)托管账户(hù)，无需银证转账(zhàng)；对证券公司提高(gāo)服务机构客户的能力，也加强了公司品牌(pái)影响力。

　　不(bù)过(guò)，基金公(gōng)司开启类QFII结算模式，也涉及不少系统改(gǎi)造(zào)，尤其是托管(guǎn)行和(hé)券商。博道基(jī)金就(jiù)表示，对(duì)基金(jīn)公司来说，总体保留沿用券商(shāng)结(jié)算模(mó)式下的场内交易前端验资验券相关流程和业(yè)务(wù)系统，个(gè)别(bié)如清算模块涉及一些小(xiǎo)改(gǎi)动。但券(quàn)商(shāng)和托管行的系(xì)统(tǒng)改(gǎi)动较大，如(rú)在系统(tǒng)直(zhí)连(lián)、账户管理、场内清算(suàn)、场外清算(suàn)等多个(gè)环节需要(yào)进行升级改(gǎi)造。

　　目前已经实现(xiàn)的(de)模式来看(kàn)，主要是(shì)广(guǎng)发(fā)证券、兴业(yè)银(yín)行、基金公司三方(fāng)参与。而记者(zhě)从业内了解到，也有一些银行、券商对(duì)此(cǐ)也抱有(yǒu)积(jī)极态度(dù)，愿(yuàn)意(yì)布局此类(lèi)业务(wù)。

　　从单一模式走向(xiàng)三(sān)类模式

　　基金行业发展25年以来(lái)，结算(suàn)模式发生了(le)重要变化，从单一模式走向券商(shāng)结算(suàn)、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结(jié)算(suàn)模式三类模式的时代。

　　自公募(mù)基金诞(dàn)生起，采取的就(jiù)是银行托(tuō)管人结算模式，到目(mù)前已25年了，仍然是目前(qián)公募基金结算(suàn)的主流模式。这一模式(shì)是，基(jī)金管理人租用(yòng)券商的交易(yì)席位直连报盘交易所，托管人作为(wèi)特殊结算参与(yǔ)人与中国(guó)结算(suàn)进行资金和证券的清(qīng)算交收。

　　券商结算模式在2017年(nián)启动试点，并于2019年初由试点转(zhuǎn)常规，至今(jīn)已历(lì)时(shí)5年有余(yú)。随着(zhe)运作机制渐稳、结算效率改善及券商财富管理业务高速发展，券结模式(shì)自2021年(nián)迎(yíng)来爆发(fā)，根据Wind数命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么据(jù)，2021年(nián)全(quán)年一共有144只(zhǐ)新成立基金采用了券结模式。根据(jù)中金公司统计，截至2023年2月(yuè)24日，券结(jié)基金数量(liàng)与(yǔ)规模分(fēn)别为616只和5709亿元，占据全部基金规模(mó)比(bǐ)重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结(jié)算(suàn)模式(shì)，基金(jīn)结(jié)算模式也正式进入了(le)新时代(dài)。

　　博道基金相关人士就(jiù)表示，券商(shāng)结算、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结(jié)算模(mó)式，每(měi)种结算(suàn)模式(shì)各有优劣(liè)，基金管理人可以根据(jù)不同情况，选(xuǎn)择不同的结(jié)算模(mó)式，最大(dà)限度的调动各方资源(yuán)，为持有人提供更好的服务。

　　“随着(zhe)券结模(mó)式(shì)的持(chí)续推行，尤其是(shì)类QFII结算模式(shì)的创新发展，伴随着(zhe)权益(yì)市场(chǎng)行情修复及(jí)券(quàn)商(shāng)财富管理业务高(gāo)速(sù)发展，在主动权益基(jī)金、ETF在内的(de)指(zhǐ)数型基金等(děng)产品类(lèi)型上，券(quàn)结模式将有较大发展空(kōng)间。”上述(shù)平安基(jī)金相(xiāng)关人(rén)士表示。

　　不少人(rén)士也(yě)看好券(quàn)结模式的发展。据一位(wèi)业内(nèi)人士(shì)表示，现阶(jiē)段券商结算模(mó)式在中小基金公司中更(gèng)加普(pǔ)遍。中(zhōng)小基金相对来说(shuō)获得银行渠(qú)道的营销支(zhī)持难度较(jiào)大，券结模(mó)式(shì)能有效推动券(quàn)商和基金(jīn)公司的(de)合作关系，有助于中小基金新产品开拓市场。

　　不过(guò)，上述(shù)人士(shì)也表示，券(quàn)结模(mó)式保有量会更稳定(dìng)一些，对(duì)于托管(guǎn)行有一个制衡的(de)作(zuò)用(yòng)。以前是(shì)小公司为主，现在也有一些(xiē)大公司陆续开始试水，以后会是一个趋势。

　　博(bó)时基金券商业务(wù)部副总经(jīng)理王(wáng)鹤锟也表(biǎo)示(shì)，券商(shāng)结算模式的(de)发展，已经从“拼数量”时(shí)代进入(rù)“拼质量”时(shí)代(dài)：发展的(de)边际制约因素，也从(cóng)“投入成本较大(dà)、技术(shù)系统探(tàn)索较困难”转变为(wèi)“产品策略与市场环境及(jí)需求的(de)匹配度、业(yè)绩表现与客户体验的舒适度、销售服务(wù)与渠道陪伴(bàn)的契合度(dù)”。券商结算模式，将基(jī)金公(gōng)司、基(jī)金产品与(yǔ)券商渠道的中(zhōng)长期利益深度绑定；在此模式下(xià)，竞争格(gé)局会发生分化(huà)，回归“买(mǎi)方投(tóu)顾(gù)陪伴模式”的服务本质，”持续提供(gōng)“好产品、好(hǎo)服务”的基金公司和证券公司(sī)会(huì)受益于这一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么