金(jīn)融界(jiè)5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构(gòu)分析，央行行长易(yì)纲曾在3月(yuè)公开表(biǎo)示目前实际(jì)利率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较合适(shì)，且4月(yuè)28日政(zhèng)治局会议对一季度的经济复(fù)苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税(shuì)大月，需(xū)要关注下周缴税周对资(zī)金面可能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒(méi)体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限将下调，四大国(guó)有银(yín)行协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下(xià)调(diào)幅(fú)度(dù)为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分析，预第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手计银行(xíng)协定存款和通知存款利率上限的下(xià)调有助于缓解银行(xíng)净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行(xíng)调(diào)降(jiàng)存款利率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步(bù)深化。本轮存款利率调降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收窄。因此，存(cún)款利率客(kè)观上(shàng)可(kě)减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成本，但是这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部(bù)分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多地(dì)中(zhōng)小银(yín)行（地(dì)方农商(shāng)行(xíng)为主）发布公告下调(diào)人(rén)民币(bì)存款挂(guà)牌利率，下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不(bù)等。据《经济观察(chá)网》等权威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日(rì)起银(yín)行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并非(fēi)真的(de)降息。归根(gēn)结底，本轮存款利率调(diào)降也属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄。一、2023年(nián)初的人民(mín)币存款维持高位，居民储蓄(xù)释(shì)放速度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款利率调降背(bèi)景下，居民储(chǔ)第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手蓄(xù)有(yǒu)望(wàng)进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金(jīn)杠杆(gān)抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以(yǐ)来，资金(jīn)利(lì)率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降(jiàng)后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行，因此(cǐ)压(yā)降存款成本(běn)、规范吸储行(xíng)为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结(jié)来看，存款利(lì)率调(diào)降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为(wèi)，这并不足以触发超额(é)储蓄(xù)大规模转为(wèi)消费及向金融资产流(liú)入；回归基本(běn)面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股息资产(chǎn)和长(zhǎng)期国(guó)债。客观上，本轮银行下(xià)降存(cún)款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负债端(duān)成本，保护(hù)银(yín)行净息差(chà)。当前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存(cún)款(kuǎn)搬(bān)家(jiā)，促使超(chāo)额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激(jī)难(nán)度较(jiào)大，倾向于(yú)认为(wèi)消费环比修复最快的时候已经过去(qù)。再回归(guī)经济基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，意(yì)味(wèi)着(zhe)长端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资(zī)产仍将占优(yōu)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手