5中国人口第一大省，中国人口第一大省排名月(yuè)以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不(bù)及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提(tí)升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济体重要的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露中国人口第一大省，中国人口第一大省排名，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业(yè)库存(cún)、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环(huán)节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍(réng)在加(jiā)速(sù)推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面变(biàn)化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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