随着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一(yī)季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新一季的(de)基金(jīn)配置(zhì)清单也(yě)重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二(èr)个(gè)季度(dù)坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(k迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看àn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前(qián)三依(yī)次为易方(fāng)达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提(tí)振与(yǔ)人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能源等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)继续(xù)超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)偏(piān)移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投(tóu)资机(jī)会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前(qián)权益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配(pèi)置策(cè)略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的投资机会不(bù)断(duàn)增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多(duō)策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组(zǔ)合(hé)整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年(nián)股票市场的(de)主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持(chí)仓(cāng)仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)进行了(le)分散和(hé)优化(huà)，在一季度(dù)股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他(tā)以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值(zhí)性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态(tài)，重点关(guān)注一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的(de)超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略的(de)基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地域的(de)投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为(wèi)调整配置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块(kuài)的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定(迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看dìng)性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的(de)金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)，以及(jí)受益(yì)于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空期的度过(guò)，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大(dà)消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的(de)潜在(zài)超预期机会(huì)。投资端关注地(dì)产(chǎn)链(liàn)以及一(yī)带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注(zhù)新技(jì)术(shù)对经济(jì)各个领域(yù)的(de)影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经(jīng)理(lǐ)薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调(diào)。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各行(xíng)业受益(yì)改善(shàn)幅度(dù)，不断挖(wā)掘一(yī)季报(bào)超预期、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块的估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能(néng)在下(xià)半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业(yè)的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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