国内“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很(hěn)有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理(lǐ)薄(báo)弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和(hé)美联储监(jiān)管不(bù)力(lì)有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了(le)对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了(le)硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的(de)流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和(hé)的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急(jí)和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数(shù)据(jù)来看，他(tā)认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控(kòng)，且对(duì)未来(lái)加息的(de)态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面(miàn)的(de)观点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年(nián)将降息(xī)或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价(jià)较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的(de)角度(d堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释ù)来(lái)看，全(quán)球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美(měi)联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更(gèng)多数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预(yù)计仍(réng)会延(yán)续(xù)当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的(de)乐观预期(qī)的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利率的变(biàn)化(huà)，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期(qī)的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避(bì)险情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直(zhí)面(miàn)美(měi)联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会议(yì)等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)给出(chū)的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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