在股市高点成立(lì)的主动权益(yì)类定开基金密(mì)集(jí)迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益(yì)和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触发(fā)基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额(é)持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开放期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋势(shì)。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的(de)定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言(yán)，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的(de)风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权(quán)益(yì)市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的(de)投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义(bào)款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会(huì)影响产品未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资(zī)金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机(jī)构(gòu)负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基(jī)金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发(fā)行，二是要(yào)做(zuò)好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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