5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名alt="份额激(jī)增1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510793.png">

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要(yào)的(de)构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需(xū)要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司(sī)的(de)一(yī)季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气(qì)度修复(fù你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名)速度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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