财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍(réng)然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来(lái)看，华(huá)润(rùn)啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等(děng)，几(jǐ)乎(hū)每座城(chéng)市都(dōu)拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等(děng)水平(píng)，市场集中(zhōng)度(dù)仍(réng)有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这(zhè)几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地(dì)区的销售权(quán)划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)处(chù)于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度(dù)或不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升(小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出(chū)千元啤(pí)酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大(dà)师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继(jì)续突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日(rì)发布的研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持纯生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一步(bù)提(tí)升中档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结(jié)构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词ff0000; line-height: 24px;'>小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词(pí)酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化(huà)完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度(dù)延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零(líng)售业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动销加(jiā)速、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹(dàn)性将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及(jí)空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展(zhǎn)趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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