尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和(hé)应对(duì)策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间来(lái)看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方)月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习效应的推(tuī)动下(xià)，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在一(yī)季报披露(lù)结(jié)束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月(yuè五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括工(gōng)业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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