在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密(mì)集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完(wán)成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信(xìn)息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来(lái)开放日(rì)，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基(jī)金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基(jī)金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开(kāi)放式(shì)基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言(yán)，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言(yán)，在(zài)市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和(hé)发(fā)行。此(cǐ)举既(jì)可以保护(hù)投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收益率差距(jù)较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带(dài)来的(de)灵(líng)活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能(néng)会(huì)增加错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售(shòu)部门(mén)机构负责人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模(mó)控(kòng)制在基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着(zhe)定(dìng)期(qī)开放式(shì)权益类基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度的(三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛de)影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避(bì)免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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