国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下(xi安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介à)跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于(yú)上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的(de)文(wén)化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化(huà)体现(xiàn)在降(jiàng)低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑(lǜ)到(dào)可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据(jù)显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压(yā)力(lì)已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需(xū)要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目(mù)前金(jīn)融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美(měi)联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂(guà)的程(chéng)度(dù)，对市(shì)场而(ér)言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分(fēn)，预(yù)计加息(xī)结(jié)果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策(cè)调整，而(ér)在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观(guān)预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越多(duō)的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一(yī)定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议(yì)这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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