大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出(chū)一(yī)直(zhí)在加班(bān)，这(zhè)个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书记(jì)习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全(quán)面(miànenjoy可数吗，joy可不可数)恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同时，会(huì)议(yì)还(hái)提出，在(zài)超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用(yòng)无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出(chū)现(xiàn)异(yì)常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人(rén)机碎片(piàn)也没有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日(renjoy可数吗，joy可不可数ì)在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在(zài)合适的时(shí)间(jiān)和地点采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据enjoy可数吗，joy可不可数俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日(rì)起禁(jìn)止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事(shì)，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资(zī)者(zhě)对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计(jì)对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持(chí)续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素(sù)影响可能有所波动(dòng)，但对后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机(jī)会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点(diǎn)关(guān)注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛市第一(yī)波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线，后(hòu)续(xù)或(huò)依据(jù)基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资(zī)产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品走弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧一季(jì)度经济(jì)增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时也(yě)促使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经济仍处于(yú)复(fù)苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视(shì)通用人工(gōng)智能(néng)发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束(shù)的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际变化(huà)同(tóng)步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对(duì)经(jīng)济(jì)的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数(shù)据最(zuì)容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担(dān)心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这(zhè)一次(cì)市场的战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和(hé)复(fù)苏、美(měi)联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极(jí)低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何(hé)应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股(gǔ)息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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