随(suí)着(zhe)一季报(bào)披(pī)露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分公(gōng)募(mù)FOF继(jì)续(xù)超配权(quán)益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的(de)基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二(èr)个季度(dù)坐上公(gōng)募基(jī)金“团(tuán)购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是嫦娥二号拍到外星人已经证实与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通(tōng)改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有等基(jī)金在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金(jīn)将华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相比去年末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计(jì)，被动指数(shù)基金增持(chí)前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易(yì)方(fāng)达(dá)新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额(é)前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票(piào)基金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是交银定期(qī)支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三(sān)依次(cì)为易(yì)方(fāng)达安(ān)盈(yíng)回报(bào)、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表(biǎo)现相对(duì)较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工(gōng)智(zhì)能(néng)主题的(de)不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行(xíng)了(le)减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以(yǐ)下(xià)操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一(yī)定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要(yào)方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价值风格(gé)基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划(huà)视相关(guān)板块的(de)估值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨(jù)大的市(shì)场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值(zhí)、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓(cāng)结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的(de)行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示(shì)，报(bào)告(gào)期(qī)内，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固(gù)收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的(de)超(chāo)配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格的(de)基(jī)金(jīn)，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的(de)基金的(de)配置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科(kē)技行业(yè)经历过去(qù)几年(nián)的(de)大(dà)幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费者(zhě)信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态(tài)，结构(gòu)上均(jūn)衡配置(zhì)嫦娥二号拍到外星人已经证实于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值的金(jīn)融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于(yú)社会经济(jì)活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国(guó)产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展方向(xiàng)的(de)机会

　　目(mù)前(qián)A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到(dào)了(le)对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航(háng)空(kōng)出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的(de)潜(qián)在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关(guān)注地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资(zī)提(tí)供(gōng)一(yī)定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的(de)基(jī)建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技(jì)术对(duì)经(jīng)济(jì)各(gè)个领域(yù)的影(yǐng)响；对(duì)消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方(fāng)面(miàn)均能有所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会(huì)不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业(yè嫦娥二号拍到外星人已经证实)基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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