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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区(qū)的境外投资者(zhě)经(jīng)由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集(jí)中清(qīng)算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完(wán)成(chéng)内地银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结算公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮(lún)加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗万吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在(zài)价格(gé)持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆(dòu)油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务(wù)网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同(tóng)程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于(yú)年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当月(yuè)需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油(琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的(de)大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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