随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入(rù)，分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导从数(shù)量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二(èr)个季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融(róng)通(tōng)健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一(yī)季度均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其(qí)中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达(dá)供(gōng)给分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导改革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金(jīn)中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为(wèi)易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理继续超(chāo)配权益(yì)仓位(wèi)，并向成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组(zǔ)合(hé)中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的(de)策(cè)略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益和绝(jué)对收益的投资机(jī)会(huì)不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年(nián)股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的(de)基金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对(duì)部分(fēn)主动权益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面和(hé)估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住(zhù)的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金(jīn)。在不同地域的(de)投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了(le)港股(gǔ)基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年(nián)权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标配置比例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度(dù)操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调(diào)整(zhěng)配置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和(hé)未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在(zài)大(dà)消费板(bǎn)块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和(hé)票价(jià)弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端(duān)关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带(dài)动下(xià)的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资产的估(gū)值(zhí)处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复(fù)是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内(nèi)需(xū)政(zhèng)策(cè)加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其(qí)关注度有望(wàng)随着节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基(jī)本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会(huì)围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持续关注以下(xià)三(sān)分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导个方向：一是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见(jiàn)底，计(jì)算(suàn)机(jī)行业的景气(qì)度相(xiāng)较(jiào)于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技(jì)术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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