随着一(yī)季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目(mù)前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是(shì)华(huá)商新趋(qū)势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比(bǐ)去年末增(zēng)加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年化(huà)工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在(zài)一季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)，同时(shí)适度降低价值(zhí)型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对(duì)全年市场的主线判(pàn)断不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来(lái)计(jì)划视相关(guān)板块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长(zhǎng)期资(zī)产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了分散和(hé)优化(huà)，在一(yī)季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行(xíng)业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构(gòu)进行(xíng)了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)的(de)行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管1ma等于多少a，1ua等于多少a理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和(hé)估值(zhí)性价比(bǐ)，略(lüè)加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而(ér)言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适(shì)度(dù)降低了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的(de)基金(jīn)的超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配(pèi)置比例(lì)。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅(fú)降低(dī)了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要(yào)提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资(zī)产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于(yú)：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数(shù)字(zì)经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出(chū)行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)提(tí)供一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济修复是(shì)确(què)定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底(dǐ)的(de)空间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的(de)基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技(jì)术对经济各(gè)个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关注(zhù)度(dù)有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济(jì)处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的(de)总体改善能激活(huó)市(shì)场的生态(tài)，市(shì)场(chǎng)会(huì)不断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市(shì)场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字(zì)经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业(yè)受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引(yǐn)较好(hǎo)1ma等于多少a，1ua等于多少a的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能(néng)否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见底，计(jì)算机行业的景气(qì)度相(xiāng)较于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可(kě)能打开科技(jì)板(bǎn)块的(de)成长空间(jiān)。

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