上市公(gōng)司退市在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低于(yú)1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首(shǒu)只因正股(gǔ)退(tuì)市而(ér)强制(zhì)退市的可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标被终(zhōng)止上市，其可转债已进入退市整理期，引(yǐn)发投资者对可(kě)转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双(shuāng)重属(shǔ)性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可(kě)攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不(bù)赔。在(zài)可转债(zhài)30多(duō)年发展中，此前一(yī)直(zhí)未出现因正股退市而退市的(de)情况，也未发生过(guò)实质性违(wéi)约(yuē)事件(jiàn)。

　　随抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗着搜特(tè)转债(zhài)等的退市，零违约历史或将(jiāng)被(bèi)打(dǎ)破，可(kě)转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽(suī)说(shuō)可(kě)转债(zhài)退市后，依然可(kě)以执(zhí)行赎回和回售(shòu)等条款，但由(yóu)于大多数上市公(gōng)司是因经营不善导致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎回的可能性(xìng)较大。而(ér)如果启动破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划(huà)归(guī)为普(pǔ)通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦(yì)存在(zài)很大不(bù)确定性。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债退市(shì)，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可(kě)转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据(jù)交易所上市规(guī)则，上(shàng)市公司股(gǔ)票被终止上市(shì)的(de)，其(qí)发行(xíng)的可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退(tuì)市难、退(tuì)市少，成(chéng)就了可(kě)转债30多年零退市、零(líng)违约的(de)“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚(máo)的可转债也跟着(zhe)出清，违约风(fēng)险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变(biàn)，投(tóu)资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的(de)认(rèn)知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依(yī)赖，学会优抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗(yōu)择品种(zhǒng)，规避风(fēng)险。在(zài)选择债券时，要理性评估(gū)正股基本面、成长(zhǎng)性、估值(zhí)水平(píng)以及发(fā)债(zhài)公司偿债能力等抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗(děng)，防范(fàn)债(zhài)券退市(shì)、违约(yuē)风险；在取舍(shě)标(biāo)的(de)时，应远离(lí)正股业绩(jì)表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较(jiào)低(dī)、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合(hé)理且随市场下跌估值出现压缩的(de)标(biāo)的。并密切(qiè)关注(zhù)可转债市场风格变化，及时调整配置比例(lì)和结(jié)构(gòu)，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也(yě)应(yīng)当跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的(de)退市处理还有不(bù)少空白和盲(máng)点(diǎn)，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如(rú)，可进(jìn)一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍(réng)存在交易(yì)可能、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发行(xíng)前的信用评级，对于信用(yòng)资(zī)质较弱的公司(sī)，可考虑提高(gāo)担保资产(chǎn)与(yǔ)回售条款等相关要求，适(shì)当提升准入门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投资者(zhě)利益。

　　全面注册(cè)制(zhì)下，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买入”的(de)简单套(tào)路(lù)行不(bù)通了，一些规则(zé)制度上(shàng)的(de)短(duǎn)板(bǎn)不(bù)能视而不见了。各(gè)市场参(cān)与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在内的(de)投资方法，完善(shàn)配套制(zhì)度，提升(shēng)风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发(fā)展。

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