银(yín)行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过(guò)40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几(jǐ)个星期(qī)以(yǐ)来，第一共和银(yín)行(xíng)已在为其部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在的收(shōu)购方担心承担(dān)过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士(shì)报道，白宫或美(měi)国财(cái)政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他(tā)目前(qián)不知(zhī)道这家(jiā)银(yín)行(xíng)能否在未(wèi)来的日子继(jì)续经营下去，也不知道(dào)联邦存款保险公司(sī)是否(fǒu)会对此家银行(xíng)发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)的接管）目(mù)前正变得越来越有可能，因为第(dì)一共(gòng)和银行找到买家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌(diē)幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美(měi)国经济(jì)衰退的担忧增加，油(yóu)价周三延(yán)续前一(yī)交易日的跌势(shì)，目前(qián)已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低(dī)，最新报道称，美国(guó)联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级(jí)，将限制第(dì)一共(gòng)和银行从美(měi)联储(chǔ)取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边是银行系统(tǒng)危(wēi)机以及(jí)由此(cǐ)扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑(yí)是市(shì)场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策(cè)，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不(bù)过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去(qù)年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国(guó)通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和美国(guó)银行业危机(jī)引发了经济减速，但(dàn)是(shì)据我们测算当前美国私人(rén)部门(mén)资产负债表受(shòu)冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经济减速不至于引发(fā)美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美联储加息的经验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美(měi)联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国(guó)商业银行(xíng)危机(jī)主要是资产负责错(cuò)配(pèi)，并(bìng)非如2007年次贷危机时(shí)那(nà)样的产品层层嵌套和加杠(gāng合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线)杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发(fā)生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研(yán)究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初(chū)同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能性(xìng)是较(jiào)小的，基于此，美联(lián)储也不(bù)会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看，政策(cè)部门应对(duì)危机(jī)的速(sù)度和积极性(xìng)非常高，在这种形式(shì)下，去押(yā)注系(xì)统性风险发生概率(lǜ)比较低的(de)。对于通胀率，当前(qián)市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了(le)几乎失控的风险，如(rú)金融机构或(huò)者非金融企业(yè)大(dà)面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份(fèn)就(jiù)去做降息操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于(yú)美国通(tōng)胀将从几(jǐ)十(shí)年来的最(zuì)高水平进(jìn)一(yī)步回落多少(shǎo)这一争论，全(quán)球知名机构的(de)基金经理们也开始产(chǎn)生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司认为，美(měi)联储和其他央行将在(zài)加息(xī)方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使这意味(wèi)着继(jì)续加息、控制通胀到2％的(de)目标(biāo)可(kě)能(néng)会让(ràng)经济(jì)陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和(hé)其他央行的(de)政策(cè)制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万(wàn)人失业(yè)的风险，换(huàn)句(jù)话说，央行们(men)最终(zhōng)可能(néng)不得(dé)不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月美(měi)国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从美国居(jū)民消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷(dài)收紧导致消费者信(xìn)心指数(shù)下降，消费支出(chū)增(zēng)速(sù)放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国经(jīng)济(jì)继(jì)续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居民消(xiāo)费(fèi)支出增速(sù)虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使(shǐ)得(dé)市场避险情合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线绪短(duǎn)期虽有升温(wēn)，但不至(zhì)于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过(guò)贵金属温(wēn)和反弹(dàn)也可以验(yàn)证这一点。不(bù)过(guò)，随着美国(guó)居民利息支出占可支配收入的比例越(yuè)来越高(gāo)，未来并(bìng)不排除(chú)由于经济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降和最(zuì)近(jìn)的美国居民(mín)部(bù)门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升(shēng)是(shì)相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下行的环(huán)境下(xià)，居(jū)民部(bù)门的资产负债表和收(shōu)入(rù)状况边际上(shàng)会有恶(è)化也是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过(guò)了十(shí)年的去杠杆(gān)，本身资产负(fù)债处于一(yī)个相(xiāng)对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也是(shì)为何(hé)即(jí)便消费(fèi)信心在恶(è)化，即便银(yín)行利率在飙升，美国(guó)居民部门(mén)的消费贷款仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示着美国(guó)居民部门的需求仍然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来，当(dāng)前市场避险情绪的催化有(yǒu)两方面(miàn)的背景(jǐng)，一是按(àn)照历史经(jīng)验(yàn)看，海(hǎi)外加(jiā)息(xī)结束到降息之间就是一个容易出风(fēng)险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能(néng)够激发(fā)风险偏好(hǎo)的(de)中国(guó)这边的(de)复苏环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有更多刺(cì)激政策的情况下，市(shì)场对全球经济的(de)预(yù)期想要进一(yī)步(bù)边际(jì)改(gǎi)善(shàn)是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日(rì)A股的主(zhǔ)线题(tí)材下(xià)跌与海(hǎi)外银行业危(wēi)机共振成(chéng)为了一个激(jī)发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期和前几年有所(suǒ)不同，国(guó)内和(hé)海外出(chū)现明显的(de)周期背离(lí)，且海外的政策(cè)部门应对(duì)危机的速度又很快，所以不至(zhì)于出(chū)现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各(gè)类风险资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在(zài)下(xià)跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日(rì)的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背(bèi)景和一(yī)个触(chù)发因素，一是(shì)临(lín)近美(měi)联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市(shì)场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提(tí)前流(liú)出规避不确(què)定性(xìng)风(fēng)险；三(sān)是(shì)前一晚欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利空，引发市场对银行业危(wēi)机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然(rán)升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全面下行(xíng)的直接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和(hé)加息(xī)预期之间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球(qiú)经(jīng)济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得(dé)加息预期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后又(yòu)不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美(měi)联储喊话加息(xī)不(bù)应停止，市(shì)场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良(liáng)时期货(huò)有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内面临五一(yī)假期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月(yuè)的(de)开局延续(xù)了需求的强(qiáng)预期，有色(sè)一度出现触底反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却出现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是(shì)部分下游(yóu)加工企(qǐ)业订单难以为(wèi)继(jì)，且产成品库(kù)存(cún)较往年(nián)出现小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味(wèi)着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份(fèn)的(de)高开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持价格(gé)高走，同(tóng)时国(guó)内劳动(dòng)节假期即将(jiāng)到来(lái)，资(zī)金从(cóng)有色市场流出规避不确(què)定性风险，价格出现回(huí)调并不意(yì)外(wài)，昨日有色(sè)价格快(kuài)速回落也(yě)是近段时(shí)间对利(lì)空因素的集中体(tǐ)现，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求(qiú)不(bù)会大(dà)幅走弱，因此若(ruò)价格(gé)在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业(yè)可适(shì)当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具(jù)体(tǐ)的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工(gōng)率上最(zuì)近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢(màn)过(guò)去也有关系。此外，4月的(de)总体预测值普遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力(lì)提振需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市场(chǎng)预期过于(yú)一(yī)致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的(de)时(shí)候(hòu)已经过(guò)去，但今年(nián)可能不会降息(xī)。我们(men)要(yào)警惕这种市场过于(yú)一(yī)致的情况。因为美(měi)通胀高位持(chí)续，美联储的结(jié)果(guǒ)导向很(hěn)可(kě)能使得加息时间或者幅(fú)度超预期，这样市(shì)场就会(huì)有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较确定(dìng)的，需求跟不上供(gōng)应的增速(sù)，整(zhěng)个周(zhōu)期(qī)是向下(xià)而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板(bǎn)块还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策(cè)略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预(yù)期，更多(duō)的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长时(shí)间的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为，其对有色(sè)板块(kuài)的短(duǎn)期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著(zhù)，短(duǎn)期可(kě)关注供(gōng)求现状(zhuàng)与价格趋势(shì)的关系以(yǐ)及可能突发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色而(ér)言，投资者更(gèng)多(duō)担心的(de)是在多(duō)空(kōng)分歧的位置和时间节(jié)点突(tū)发未知的风险(xiǎn)事(shì)件，从而放大了价格短(duǎn)线的波动性，带(dài)来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力(lì)。”他说。

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