北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来(lái)自全(quán)球(qiú)投(tóu)资者5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀(jué)，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第(dì)二(èr)台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电(diàn)在(zài)产业(yè)链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能(néng)够在第一时(shí)间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们(men)在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的(de)分销渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我们(men)都(dōu)是在最初(chū)觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于(yú)电(diàn)影和(hé)迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫(yì)情前(qián)有(yǒu)70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了(le)微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白(bái)消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的(de)价(jià)格，我们(men)可以在(zài)消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定的(de)预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数人可(kě)能(néng)会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合(hé)的(de)35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资(zī)是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式(shì)更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度内快(k侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗uài)速买入卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他(tā)的(de)智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们(men)的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业太(tài)艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们(me侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗n)正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)持(chí)怀(huái)疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能(néng)虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变(biàn)，新的(de)事物永远在不(bù)断(duàn)出(chū)现，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面(miàn)做了(le)非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能(néng)源行业的变革(gé)，全(quán)球都(dōu)是如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的(de)规定，但这不是美(měi)国(guó)的行为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题(tí)会扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多(duō)达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政问题(tí)，他们(men)正在履(lǚ)行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在第(dì)二次世(shì)界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个(gè)人(rén)，包(bāo)括学校的孩(hái)子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观(guān)。我们(men)不(bù)知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承(chéng)担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来的(de)行为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的(de)银行投(tóu)资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了(le)一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货币(bì)，我看不(bù)到任(rèn)何其他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没(méi)人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我们(men)的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会(huì)对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们(men)看(kàn)来(lái)，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季(jì)度还(hái)是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的(de)商业地(dì)产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提(tí)供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不(bù)想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的(de)运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种(zhǒng)事情会(huì)再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短(duǎn)期利(lì)润和(hé)长期(qī)防(fáng)御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能(néng)做(zuò)到这点(diǎn)，那也能(néng)获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资(zī)人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还(hái)在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来(lái)我们(men)还需(xū)要(yào)更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他(tā)们(men)接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一(yī)，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本和(hé)大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对(duì)股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸(xī)引力，那么(me)为什么(me)不通过回购来提(tí)升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的(de)股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要(yào)你的(de)孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价(jià)值观(guān)，并(bìng)和(hé)他们谈(tán)论这(zhè)个(gè)价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁(suì)的(de)不同时(shí)期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些(xiē)人完全不(bù)向他们(men)的(de)孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)说(shuō)，“成(chéng)功(gōng)很简单，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能做到(dào)这(zhè)一(yī)切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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