近日(rì)，有焦化企业(yè)发告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河(hé)北(běi)部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合(hé)约(yuē)下跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市(shì)场对今(jīn)年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易(yì)需(xū)求利多的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出(chū)现较大增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一(yī)般，国家统计(jì)局(jú)公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连(lián)跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概(gài)率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因(yīn)为地区、设备区别而存(cún)在很大差(chà)异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或(huò)需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低(dī)原(yuán)料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌(diē)呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期(qī)内有收缩(suō)趋势，不(bù)过(guò)焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也使浙k是浙江哪个城市的得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂浙k是浙江哪个城市的复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的预(yù)期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化(huà)解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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