自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下(xià)基(jī)金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基(jī)金经理在一季(jì)度仍(réng)保持(chí)90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投(tóu)资(zī)风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季(jì)度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换(huàn)手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的(de)规模(mó)，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也(yě)不(bù)例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)来充分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力(lì)之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的(de)理解(jiě)和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确(què)的(de)坐标系，希(xī)望(wàng)能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司不是(shì)好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在(zài)其(qí)他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的(de)回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告(gào)并对(duì)财(cái)务(wù)数(shù)据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家(jiā)公(gōng)司过(guò)去(qù)和当前(qián)的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模式(shì)往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能够(gòu)一路坚持(chí)下来(lái)的(de)重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的(de)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端制造业(yè)相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势(shì)的高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的(de)公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的(de)阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期(qī)的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可(kě)预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提(tí)高(gāo)了难(nán)度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择(zé)也(yě)就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾一(yī)季(jì)度市场(chǎng)行情(qíng)时表示(shì)，一季度(dù)中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程(自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期chéng)，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联(lián)储在货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上(shàng)用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个(gè)股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位(wèi)列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季度的(de)第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代(dài)也退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也(yě)进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们(men)当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的(de)资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研(yán)究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学(xué)习(xí)、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在(zài)每一(yī)次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市场获得(dé)了(le)更多实质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学(xué)业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币(bì)政(zhèng)策保持宽(kuān)松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重(zhòng)自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市(shì)场(chǎng)波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然(rán)会致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披(pī)露时(shí)反复强调，我们(men)并不具备精(jīng)确(què)预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司(sī)自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完(wán)善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来的(de)资本市场收(shōu)益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回(huí)报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板(bǎn)块的(de)基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下(xià)而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率(lǜ)持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化(huà)需(xū)要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身(shēn)会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外(wài)央行及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这(zhè)也(yě)意味着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回(huí)正轨(guǐ)的(de)路上(shàng)。除了(le)继续关注(zhù)整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正确(què)的(de)事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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