北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的美国(guó)地(dì)区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和(hé)金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了(le)有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未(wèi)来(lái)发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美联(lián)储是(shì)否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国(guó)就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低(dī)，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但(dàn)中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜高利率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消(xiā中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜o)费者需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到底会(huì)对经济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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