5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更(gèng)加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面市(shì)场(chǎng)预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低(dī)估(gū)的(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产(ch可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思ǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是(shì)以能(néng)源为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的落(luò)地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的(de)投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的(de)投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调(diào)研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的(de)一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪。可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思>

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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