在华尔街经(jīng)济学(xué)家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用事业和(hé)基本(běn)消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公(gōng)司的命(mìng)标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力(lì)通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策(cè)略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市(shì)场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标(biāo)基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几(jǐ)个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国(guó)企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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