财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段(duàn)时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在(zài)经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫(m黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗àn)长的季节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和(hé)高股(gǔ)息是(shì)银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋(qū)势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓(cāng)提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具(jù)有较好的(de)投资(zī)机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善(shàn)，黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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