自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金(jīn)披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经(jīng)理对后市(shì)的(de)基本看法。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨(jù)资(zī)让(ràng)他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四(sì)只基金(jīn)中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基(jī)金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金(jīn)在一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差(chà)不(bù)多的(de)港股仓位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了(le)科(kē)技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行(xíng)业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明(míng)生物(wù)退出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精选的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)超过千亿(yì)的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模(mó)，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体行业和(hé)企业(yè)的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资(zī)者未来更(gèng)可能(néng)做(zuò)出(chū)对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期(qī)报(bào)告(gào)并对财务数据(jù)进行系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观的(de)收益。

　人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高(gāo)端(duān)制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预(yù)期(qī)、国际(jì)关系不(bù)确定的(de)情(qíng)况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全(quán)球比较优势(shì)的高(gāo)端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对(duì)本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季(jì)度市场行(xíng)情时表示，一季度中国(guó)经(jīng)济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力(lì)度相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策(cè)调(diào)整(zhěng)决(ju人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么é)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇(yù)到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于(yú)短期基本(běn)面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上(shàng)一季度的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上(shàng)非(fēi)常认同(tóng)其很可能(néng)是一(yī)次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提升全社会的(de)生(shēng)产效(xiào)率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我(wǒ)们(men)当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高(gāo)的资产(chǎn)”这(zhè)一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定(dìng)价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期(qī)涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向(xiàng)于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每(měi)天都可(kě)以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一(yī)生(shēng)最重要的(de)其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认(rèn)为(wèi)，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了(le)更多(duō)实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天惠基金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医(yī)学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大(dà)样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生命科(kē)学(xué)业务增长迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了(le)复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施(shī)的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极的因(yīn)素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的(de)进(jìn)程(chéng)中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们(men)相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时(shí)反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐(nài)心收(shōu)集具有(yǒu)远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企业(yè)。我们(men)认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精(jīng)选个(gè)股而(ér)非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心(xīn)。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地(dì)产(chǎn)数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快(kuài)人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这(zhè)也意(yì)味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家(jiā)之家(jiā)沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更多放在(zài)微(wēi)观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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