本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关(guān)口之前(qián)虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币(b水娃是几娃？ 水娃是什么颜色ì)供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连(lián)续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行水娃是几娃？ 水娃是什么颜色股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去(qù)年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的(de)估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑(yí)是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份水娃是几娃？ 水娃是什么颜色这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维(wéi)持强(qiáng)势(shì)行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大(dà)。

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