美(měi)国债务上(shàng)限危机暂时(shí)“告一段落”——美(měi)东时间5月31日，美国国会众(zhòng)议(yì)院通过了一(yī)项关于联邦(bāng)政府(fǔ)债务上限(xiàn)和(hé)预算的法案，隔日(rì)参议院通过(guò)，根据(jù)法案(àn)政府开(kāi)支将受到上限制(zhì)约直(zhí)至2024年结束，但可以避(bì)免发生(shēng)债(zhài)务违约。根据美国国会预(yù)算(suàn)办公室数(shù)据，目前(qián)美国联邦债务规模约为31.46万亿美(měi)元(yuán)，占其国内(nèi)生产总(zǒng)值比例(lì)已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事(sh少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字ì)实(shí)上，二(èr)战以来，美国已103次(cì)调(diào)整(zhěng)债务(wù)上限，尽管未曾(céng)出现过(guò)实质性债务违约，但(dàn)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)危(wēi)机(jī)仍可从市场预期(qī)、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人(rén)士对《中国基金报》记者表(biǎo)示，在目前美国债(zhài)务(wù)上限情景(jǐng)下，中(zhōng)长期看美债上(shàng)限(xiàn)违约风险(xiǎn)难以忽视，亚洲等新(xīn)兴市场股票表现将更具韧性，而市场关注(zhù)的重点也(yě)将重新(xīn)回到美联储的货币政策上来。少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字>

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表现(xiàn)更具(jù)韧性(xìng)

　　除本(běn)次(cì)外，1976年以(yǐ)来美国政府债务共(gòng)有22次(cì)触(chù)及法定(dìng)上限，每(měi)次(cì)债务上限触(chù)及后均得到(dào)了上(shàng)调(diào)或暂停，只是经历的(de)时间长短不同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债务上限解(jiě)决前后，标普500指(zhǐ)数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数最大(dà)下调幅度(dù)为(wèi)4.1％，MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指数为3.4％。而在本(běn)次债务危机谈判(pàn)过程中(zhōng)，亚洲(zhōu)市(shì)场反应参差，日经225指数创(chuàng)1990年以(yǐ)来新(xīn)高，香港恒生指数(shù)则跌(diē)至年(nián)内新低。

　　瑞(ruì)银财富(fù)管理投资总监(jiān)办(bàn)公室(shì)（CIO）对记者表示，尽管美国彻底(dǐ)违约的(de)可能性非(fēi)常低，但此(cǐ)前(qián)因为市场担(dān)忧发生发生违约，很多(duō)国家(jiā)和行业都遭到抛(pāo)售，但这次亚洲市场(chǎng)表现相对于美国和发达市场更具韧(rèn)性，得益(yì)于较佳的盈利增长前(qián)景和具吸(xī)引力的相对(duì)估值，尤其(qí)看(kàn)好中国、泰国和韩国(guó)。

　　具体就(jiù)中国(guó)市(shì)场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈利增长(zhǎng)较去年第四季有所改善，有(yǒu)助提振对(duì)中国资(zī)产(chǎn)的信心。与亚洲(zhōu)其他地区（日本除(chú)外）相比，中(zhōng)国股市的(de)估值(zhí)似(shì)乎(hū)被低估。

　　景(jǐng)顺亚(yà)太区（日本(běn)除外(wài)）全球(qiú)市场(chǎng)策略师赵耀庭也(yě)对(duì)记者表示，债务(wù)协议(yì)的顺(shùn)利通过消除了美国乃至全球面(miàn)临的一个不明朗因素(sù)，进而(ér)短暂(zàn)提(tí)振市(shì)场情(qíng)绪。中航信(xìn)托宏观策略总监吴照银对记者(zhě)称，因投资者对(duì)两党达成一致有确定(dìng)的预期(qī)，所以近期美(měi)国以及全球资本市(shì)场(chǎng)并(bìng)没有对美(měi)国债务(wù)上限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期(qī)看美债上限违约风险难以忽(hū)视

　　目前来(lái)看，主流(liú)大类资产对于美债危机的叙事反应(yīng)都较为平淡，但野村东方(fāng)国(guó)际证券资产管理部总经(jīng)理兼投(tóu)资总监肖(xiào)令君对记(jì)者表示(shì)，从中(zhōng)长期的资产配(pèi)置(zhì)角度(dù)出发，诸如美(měi)债(zhài)上限等类(lèi)似的尾部(bù)风(fēng)险事件难以忽(hū)视。

　　“对冲投资组合的下行风险(xiǎn)，主要(yào)考虑两点：一是多元化低相关性资产(chǎn)配置、二(èr)是支付(fù)保险费的另类(lèi)策略(lüè)，为组合提供下行保护。回顾(gù)美债上限危机历史，看到避(bì)险资产(chǎn)如美(měi)元、美(měi)债、黄金(jīn)在通常较风险资(zī)产呈现(xiàn)明显的超额收(shōu)益(yì)，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)配置中保有一定比例的避险资产(chǎn)有助对(duì)冲投资组合波(bō)动。”肖令君进一步阐述道(dào)。

　　长江证券在黄金与(yǔ)美(měi)债(zhài)季度(dù)展(zhǎn)望中也提到，黄金作为典型(xíng)的避(bì)险资产(chǎn)，国际金(jīn)价将有支撑(chēng)，短期或(huò)继续走(zǒu)高，因为(wèi)美债利率短(duǎn)期内仍(réng)会高位震荡，通胀不(bù)确定性仍然较高，同时全球整体风险因素在(zài)提(tí)高(gāo)。

　　肖令君还提到，另(lìng)一方面(miàn)，极端(duān)危(wēi)机环境(jìng)下，大类资产会呈现(xiàn)同涨同(tóng)跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无差别抛售一切资产增持现(xiàn)金，传统避险资(zī)产随同(tóng)风险资产一起下跌，因(yīn)此(cǐ)以期(qī)权(quán)保(bǎo)护组合下(xià)行风险是另一种方式。美(měi)债违(wéi)约并非我(wǒ)们(men)的(de)基(jī)准假设，如果出现此类尾部风险，做多波(bō)动率、以及做空(kōng)风险资产(chǎn)的衍生品策略(lüè)将显(xiǎn)著受益。

　　瑞(ruì)银首席美(měi)国经济学家Jo少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字nathan Pingle则认(rèn)为，全(quán)球信(xìn)用市场的最佳非对称对冲策略(lüè)是做空美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出(chū)现更(gèng)严重的(de)衰退时(shí)，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，美债(zhài)上限的提升，将促进美联(lián)储停止紧缩(suō)货币政策(cè)，对美股也是(shì)一大利好。他还认为(wèi)，美国政(zhèng)府的(de)财(cái)政支出得(dé)到(dào)了保(bǎo)证，在(zài)两年内可以继续(xù)举(jǔ)债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股指主涨(zhǎng)，“用脚(jiǎo)投票(piào)”的市场报以乐观。可见随着美债上(shàng)限谈判的尘埃落定，美股仍(réng)有望进一步有良好表现。

　　市场(chǎng)重点再次(cì)回到(dào)

　　美(měi)国财政政策和货币政策上(shàng)

　　美国参议院已(yǐ)经投(tóu)票通过债务上限法(fǎ)案，市场关注焦点(diǎn)再度回到(dào)美国未来的财(cái)政政策和货币政策上(shàng)。肖令君认为，如果(guǒ)未出(chū)现黑天鹅事(shì)件，预(yù)计联储仍将(jiāng)贯彻(chè)数据依赖原则(zé)，联(lián)储可能会(huì)持续(xù)关注就业数据和工(gōng)商(shāng)业运(yùn)行情况，等待市场自然降(jiàng)温至浅萧(xiāo)条后(hòu)再开启降息，年内降息(xī)的乐观预(yù)期存在修正可能。

　　肖令(lìng)君(jūn)还称：“从经济数据上(shàng)看，美国经(jīng)济韧性(xìng)好于预期，如果年核心PCE指标继续(xù)反弹(dàn)走高，不(bù)排除联(lián)储还会继续加息(xī)的可(kě)能，但(dàn)加息周期已接近(jìn)尾声(shēng)，利率(lǜ)基本见顶的趋势(shì)不会改变，因此预计加息对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务(wù)上限协议(yì)通过(guò)后，美国(guó)财政部(bù)预计将(jiāng)可(kě)于未来7个月(yuè)发行(xíng)逾6000亿美(měi)元的国(guó)债。随(suí)着市(shì)场流动性(xìng)收紧，这或将产生显著的吸力作用。债券(quàn)收(shōu)益率或将随着资本流出经(jīng)济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则称，接下来(lái)美国财(cái)政部的工(gōng)作重点是如何为美债找到买(mǎi)家，其中有三(sān)个重要(yào)看点，即第一，美(měi)联储现在仍在缩表周期，接下(xià)来是否要调整货币政策(cè)停止缩(suō)表(biǎo)抛售美债(zhài)；第二，以中(zhōng)国为代表(biǎo)的(de)贸(mào)易顺差国是(shì)否购买美债；第(dì)三，美国国(guó)内(nèi)普(pǔ)通(tōng)家(jiā)庭(tíng)可(kě)能成为购买美债(zhài)异军突(tū)起的(de)力量。

　　黄俊(jùn)进(jìn)而(ér)分析称(chēng)，美(měi)联储现在(zài)仍(réng)在缩表周期(qī)，接下来(lái)是否要调整货币政策(cè)停止缩表抛(pāo)售(shòu)美债。如果美联储(chǔ)缩表卖出美债，美国财政部发行美(měi)债(zhài)（向市场卖出）这(zhè)无疑会给美债(zhài)市(shì)场造成极大抛压。他总结道，美(měi)债的(de)重新发行(xíng)，有可(kě)能促(cù)使美联储美联储停止(zhǐ)加(jiā)息和缩表(biǎo)。在5月(yuè)美(měi)联储FOMC申(shēn)明中删(shān)除了此前暗示未来(lái)还会加(jiā)息的(de)措辞，需要关注6月利率决议中美联储是否能(néng)进一(yī)步确(què)认停止紧缩的态度。

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