公募基金交(jiāo)易结算模(mó)式再现创新突破！

　　继过往(wǎng)较为常见(jiàn)的(de)托管人结算模式和券商结算模式之后，一种(zhǒng)创新模式——“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式”正在基金行业悄然流行。

　　据中国基金报记者了解(jiě)，2022年3月初成(chéng)立的博(bó)道盛兴一(yī)年持(chí)有期混(hùn)合是(shì)首只采用“类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”的(de)基金，该基(jī)金由博道基(jī)金、广发证券、兴业银行三(sān)方合作(zuò)推出。目前(qián)正在发行的(de)易方达(dá)中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”，上述(shù)ETF将(jiāng)由(yóu)易方达与广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行合(hé)作发(fā)行。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”的推出也吸引(yǐn)了行业各(gè)方目光，据业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)透露，除了广发证券有落(luò)地的基金(jīn)产(chǎn)品之外，其他(tā)券商、基金公司也在(zài)关注(zhù)研究这一(yī)新的模(mó)式，也(yě)在(zài)摩拳(quán)擦掌。

　　在多位业内人士看(kàn)来，目前基金结算模式(shì)迎来(lái)新时代。券商结(jié)算、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结算三类模式各(gè)有(yǒu)优劣，基金管(guǎn)理人可以根据(jù)不同(tóng)情况，选择不同的结(jié)算模式，最大限度的(de)调动(dòng)各方(fāng)资源，为(wèi)持有人(rén)提(tí)供更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)”逐渐落(luò)地(dì)

　　在公募基(jī)金(jīn)25年的历史长河中(zhōng)，托(tuō)管人结算模式是(shì)最早出(chū)现(xiàn)也是(shì)最为成熟的基金结算(suàn)模(mó)式。到(dào)了2017年，券(quàn)商(shāng)结(jié)算(suàn)模式启动试点，成为基金公司撬动(dòng)券商资源的(de)有力抓手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如(rú)今(jīn)，新的交易结算模式(shì)——“类QFII结(jié)算模式”正在行业(yè)各(gè)方探索中落地(dì)。

　　据中国基金报记者了解(jiě)，2022年3月8日成立(lì)的博道盛兴一(yī)年持(chí)有期混(hùn)合是首只采用“类QFII结算模(mó)式”的基金。而(ér)目前(qián)正在发(fā)行的易方(fāng)达中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述(shù)两只基金(jīn)分别由(yóu)博(bó)道(dào)、易方(fāng)达两家(jiā)基金(jīn)公司与广发证券、兴业银行合作发(fā)行(xíng)。

　　“在证券(quàn)公司中(zhōng)，广发证券(quàn)是(shì)率先(xiān)有落地基金产品的(de)券商，据了(le)解，其他券商也在积极研究这一新(xīn)的业务。”一位业内人(rén)士透露。

　　据博回族女人为什么离婚少道基金介(jiè)绍(shào)，所谓(wèi)的“类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)”是指(zhǐ)，公(gōng)募基(jī)金参(cān)照QFII模(mó)式，通过证券公(gōng)司进行交(jiāo)易申报，由托(tuō)管银行进(jìn)行结(jié)算，在这(zhè)种模式下，资金存放(fàng)在(zài)托管(guǎn)银(yín)行的托管账户，无须(xū)银(yín)证转账(zhàng)到证券公司。这也成为类QFII模式的与一般(bān)券(quàn)结模式的(de)最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产(chǎn)品资金集中存(cún)放(fàng)在托管银行，在券商(回族女人为什么离婚少shāng)开(kāi)立的资金账户无需实(shí)际上的银证转(zhuǎn)账(zhàng)存入资金，每个交易日基金(jīn)公司(sī)采用申报交易额(é)度，使用虚头寸资金(jīn)的方(fāng)式(shì)进行场内(nèi)交易，券(quàn)商根据已申报的(de)交易额度每(měi)日滚(gǔn)动(dòng)计算产品(pǐn)资金账(zhàng)户虚头寸资金余额，以实(shí)现对产品场内交易额度的(de)前端验(yàn)资控制。

　　类(lèi)QFII模(mó)式下基金场内交易通过经纪券商完成(chéng)，仍然(rán)保留(liú)了原先(xiān)券商交(jiāo)易结算模式的交易前端控制、验资验券的(de)优(yōu)点，同时资金结(jié)算由(yóu)托管行完成，解决了部分托(tuō)管(guǎn)行比较(jiào)关注(zhù)的托(tuō)管资金归属(shǔ)保管(guǎn)问题，一定程度上调动了托管(guǎn)行的积极性。

　　在博时基金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式(shì)，丰富(fù)了公募基金与证券公司结(jié)算模(mó)式的选择，更好地满足各方差异化(huà)的(de)需(xū)求，也(yě)印证了券商财富管(guǎn)理转型(xíng)已(yǐ)经进(jìn)入更加成熟和高速发展阶段 ，多样的(de)结算模式备选可以有助于降低运营风险 、提升效率，促进公募基金、券商渠道、基金(jīn)投资人共赢发展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产(chǎn)品(pǐn)，类QFII结算模(mó)式可以保(bǎo)证较好运营效率带(dài)来的优(yōu)质交易体验(yàn)的同时(shí)，兼顾券商与基金公司的(de)商业利益深度(dù)捆绑。随着(zhe)“买方投(tóu)顾业(yè)务(wù)，产(chǎn)品工具化(huà)配(pèi)置”的趋势逐渐形成(chéng)，该模式(shì)将进(jìn)一步促进，金融机构为广大投资人提(tí)供更多的交(jiāo)易工(gōng)具选择。”他进一步(bù)分析(xī)指出(chū)。

　　类QFII结算模式突(tū)破了现行(xíng)客户交易结算(suàn)资金的三方(fāng)存管框架，谈及这类模式的创(chuàng)新点，平安基金总结为(wèi)三(sān)大方面：“一(yī)是虚头寸：实现虚头寸(cùn)指(zhǐ)令对接，资金(jīn)无需三方(fāng)存(cún)管；二是交易(yì)交(jiāo)收分离：证券公(gōng)司(sī)对产品场内交(jiāo)易进行前端验资验(yàn)券(quàn)；三是日终资(zī)金对账(zhàng)：实现证(zhèng)券公司与(yǔ)托管(guǎn)人系统对(duì)接(jiē)对账。”

　　加强交易前端验资验券功能

　　兼顾与券(quàn)商渠道的(de)商业模(mó)式(shì)创新(xīn)

　　作为一种新的(de)交(jiāo)易结算模式，投资者(zhě)对类(lèi)QFII结(jié)算模式还是(shì)比较(jiào)陌生(shēng)。相比过往的结算(suàn)模式，公(gōng)募基金采用(yòng)类QFII结算模式有哪(nǎ)些优劣势？也是投资(zī)者关注的问题。

　　博道基金站(zhàn)在ETF的角度分析指出，从(cóng)销售端上看，ETF的募集和日常申购赎回都通过券商(shāng)完(wán)成。若ETF采用类QFII模式，其投(tóu)资端业务也(yě)是通过券商完(wán)成，可以(yǐ)全方(fāng)位的跟(gēn)券商合(hé)作(zuò)。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券公司对产品场内交(jiāo)易(yì)进行前端验资验券，可(kě)有效防控异常交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人而(ér)言，公募类QFII结算模(mó)式，较传统托管银行结(jié)算模式，有两方面(miàn)好处：一(yī)是，加强了交易前(qián)端验资验券功(gōng)能，优化交易(yì)监控(kòng)和头寸透(tòu)支(zhī)风(fēng)险管理；二是，兼顾了与券商渠道商业模式的创新(xīn)，类(lèi)似与券商结(jié)算模式，捆绑(bǎng)了商(shāng)业利(lì)益，有利于券商(shāng)代买市占(zhàn)率的提升(shēng)。博时(shí)基金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步(bù)分(fēn)析称，“相较券商结算(suàn)模式，公募类(lèi)QFII结算模式，也有(yǒu)两(liǎng)方面好处：一是，无需(xū)银(yín)证(zhèng)转账即可调(diào)整场内外资金分布，效率有所(suǒ)提升；二是，简化(huà)了开(kāi)户环节，免去了三方存管登记确认(rèn)。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认为，对(duì)于基金(jīn)管理人而(ér)言，ETF采用(yòng)类QFII结算(suàn)模式，可以兼顾资金(jīn)使用效(xiào)率(lǜ)与风险控(kòng)制两方面的需求(qiú)，相？过往(wǎng)的(de)结(jié)算模(mó)式(shì)体现出了？定(dìng)优(yōu)势。相比券商结算模式，类QFII结算模式(shì)下(xià)无需(xū)银证转账即可(kě)调整场(chǎng)内外资金(jīn)分(fēn)布，效率有所提升，同时(shí)也简化了开(kāi)户环(huán)节，免去了三？存管(guǎn)登记确认(rèn)；而相比托管人结算模式，类QFII结算模式(shì)下加强(qiáng)了(le)交易前端验资验券(quàn)功能，可(kě)优化交易监(jiān)控(kòng)和头寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结(jié)算模式的主要优势归(guī)结为以下几(jǐ)点：

　　一(yī)是，类QFII结算模式(shì)下，产品资金不是集中(zhōng)于原来的证券公司(sī)资(zī)金账户，仍然存放在托管行(xíng)账户，实现(xiàn)的方式是(shì)需要将托管行和券商打通(tōng)。通过“虚头寸”将托(tuō)管行和券商打通，免去银证(zhèng)转(zhuǎn)账的步骤(zhòu)，解决(jué)了普(pǔ)通(tōng)券结(jié)模(mó)式下(xià)资金分散管理，资金划拨时间受银(yín)证转账时间范围(wéi)限(xiàn)制的痛点。日(rì)常投资运作(zuò)过(guò)程，减少银证转账(zhàng)资金(jīn)划拨(bō)工(gōng)作，例如，定期费用支付、新股(gǔ)新债缴款(kuǎn)与银行间(jiān)账户之(zhī)间划拨等(děng)；

　　二是，对(duì)比券商结算模式，一定量减少了证券资金账(zhàng)户(hù)开户与银证关联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是，更(gèng)有利于明确各方(fāng)职(zhí)责所在，以(yǐ)及完善业(yè)务风(fēng)险管(guǎn)理。通过交易(yì)交收分(fēn)离，证券公司前端验资验券可(kě)有效防控(kòng)异常交易和超买风(fēng)险(xiǎn)，托管人负责交收；日终资金(jīn)对账实现证券公(gōng)司与(yǔ)托管(guǎn)人(rén)系(xì)统对(duì)接对账，可(kě)防范(fàn)资金结算风险(xiǎn)。

　　平安基(jī)金同(tóng)时也谈到了ETF采用类QFII结算模式(shì)的几点不足(zú)之处(chù)：一方面，类似托管人结(jié)算模式(shì)，该模式与托管(guǎn)人结(jié)算模式一致(zhì)，对投资组合(hé)而言需(xū)按月计算缴(jiǎo)纳最低结(jié)算备付金与保证机制；另一(yī)方面，虚头寸机(jī)制下(xià)，管理人、托管人与(yǔ)券(quàn)商三方需每日(rì)确立场内/外资金分配比例。取决于投资组合交易特征，将增加日常投资(zī)运营(yíng)管(guǎn)理工作。

　　起步阶段或(huò)吸引头部基金公司跟随

　　实现基金(jīn)、券商(shāng)、银行三方(fāng)共赢

　　从业内观察看，不(bù)少基(jī)金公司对类QFII结算(suàn)模式的(de)关注度较高，也在(zài)筹备或启动相应的合作。不过，参与这(zhè)类业务还涉及(jí)系(xì)统改造，以及固收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公募产品的(de)限(xiàn)制仍(réng)有待解决(jué)等问(wèn)题，初期或更多(duō)是头(tóu)部基金公司参(cān)与。

　　“近(jìn)期(qī)也在公司(sī)内部对(duì)这一业务进(jìn)行了探讨(tǎo)，业务(wù)操作上的障碍并不(bù)大(dà)。”一家(jiā)基金(jīn)公司人士表示(shì)，这类业务具备一定吸引力，相比较托(tuō)管行结算模式和券商结算模式，这一模(mó)式(shì)可以同(tóng)时激发银行、券商双方的(de)销售力度，同时在此类(lèi)模式(shì)刚刚起步阶段阶段(duàn)参与，存在(zài)明显的先(xiān)发优势(shì)。

　　博时券(quàn)商业务(wù)部副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟也表示(shì)，关于类QFII结算模式(shì)仍处于发展初期，该(gāi)模式特点鲜明。但是(shì)，对于固(gù)收、QDII等复杂(zá)型(xíng)公募(mù)产品的(de)限制仍有待解决(jué)，成为主流结算模式仍不具备条件。展(zhǎn)望未来，预计相(xiāng)关金融机构对该模(mó)式会保(bǎo)持高度关注(zhù)，会成为选择之一。

　　平安基(jī)金相关(guān)人士(shì)更有信心，认为这是一(yī)个基金、券(quàn)商、银行三(sān)方共(gòng)赢的模(mó)式，有(yǒu)望成为新的(de)行业发展(zhǎn)趋势。对(duì)管理人而言，类QFII结(jié)算模式较传统(tǒng)券结(jié)模式、托管人结算模式(shì)均有比较优势(shì)；对托管人而言，产品资金全额留存(cún)在(zài)托管账户，无需银(yín)证转账；对证券公司提(tí)高(gāo)服务机(jī)构客户(hù)的能力，也加(jiā)强了公司品(pǐn)牌影(yǐng)响(xiǎng)力(lì)。

　　不(bù)过，基金公司开启类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式，也涉及(jí)不少系统改造，尤其是(shì)托管行和券(quàn)商。博道基(jī)金(jīn)就表示，对(duì)基金公司来说，总体(tǐ)保(bǎo)留沿(yán)用券商(shāng)结算模式下的场(chǎng)内(nèi)交易(yì)前端验资验券相关(guān)流(liú)程和业务系统，个别如清算模(mó)块涉回族女人为什么离婚少及一些小改动。但券商和托管行的系(xì)统改动(dòng)较(jiào)大，如在系统直连(lián)、账户管理(lǐ)、场内清算、场外清算等多个环节需(xū)要进行升(shēng)级改造。

　　目前已(yǐ)经实现的(de)模式来看，主(zhǔ)要是广发证券、兴(xīng)业银行、基金公司三方参与。而记(jì)者从业内了解(jiě)到，也有一些银行、券商对此也抱有积极(jí)态度，愿(yuàn)意布局此(cǐ)类业务。

　　从单一模式(shì)走向三类模式(shì)

　　基金行(xíng)业发(fā)展25年(nián)以来，结算模(mó)式发生了重(zhòng)要变化，从(cóng)单(dān)一(yī)模式(shì)走(zǒu)向券商(shāng)结(jié)算、银行结算、类QFII结(jié)算模式三(sān)类模式的时代。

　　自(zì)公募基金诞生起，采取的就(jiù)是银(yín)行托管人结算模式，到目前已(yǐ)25年(nián)了(le)，仍然是(shì)目前公(gōng)募基(jī)金(jīn)结算的主(zhǔ)流模式(shì)。这一模式(shì)是，基金管理人租用券(quàn)商的交易席位直(zhí)连报盘(pán)交易所，托管人作为特殊结算参与人(rén)与中国结算进行资金和证券的(de)清算交(jiāo)收。

　　券商结算模(mó)式在(zài)2017年启动试点，并(bìng)于2019年(nián)初由(yóu)试点转常规，至今已历(lì)时(shí)5年(nián)有余。随着运作机制渐(jiàn)稳、结(jié)算效率改善及(jí)券商财富管理业(yè)务高速发展(zhǎn)，券结模式自(zì)2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全年一(yī)共有(yǒu)144只(zhǐ)新成立(lì)基金采用了(le)券结模(mó)式。根据中(zhōng)金公(gōng)司(sī)统(tǒng)计，截(jié)至2023年2月24日，券(quàn)结基金数量与规模分(fēn)别为616只(zhǐ)和5709亿(yì)元，占据全部基金规模(mó)比重为2.2％。

　　随(suí)着公募基金2022年开(kāi)启类QFII交易结算模(mó)式(shì)，基金结算模(mó)式也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博道基金相(xiāng)关人士就(jiù)表示，券商结算、银(yín)行(xíng)结(jié)算、类QFII结算模式(shì)，每种结算模(mó)式(shì)各(gè)有优劣，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人可以根据不(bù)同情况(kuàng)，选(xuǎn)择不同(tóng)的结(jié)算模式(shì)，最大限度的调(diào)动各(gè)方资(zī)源，为持有人(rén)提供更好的服务。

　　“随着券(quàn)结(jié)模式(shì)的(de)持续推行，尤其是类QFII结算模(mó)式的创新发展，伴随(suí)着权益市场行(xíng)情修复及券(quàn)商财富管理(lǐ)业(yè)务高速(sù)发展(zhǎn)，在主动权(quán)益基(jī)金、ETF在内的指数(shù)型基金等产(chǎn)品类型上，券(quàn)结模式(shì)将有较大发(fā)展空间。”上述平安基(jī)金相关人(rén)士表(biǎo)示。

　　不少人士也看好券结模式的发展。据一位业内人士表示，现阶段券商结算(suàn)模式在(zài)中小基(jī)金(jīn)公司中更加普(pǔ)遍。中小基(jī)金相(xiāng)对来说获(huò)得银行渠道的营销支持难(nán)度较大(dà)，券结模式能有(yǒu)效(xiào)推动券商和基(jī)金公司(sī)的合作关系，有(yǒu)助于中小基金新产品开拓市(shì)场。

　　不(bù)过(guò)，上述人士也表示，券(quàn)结模式保有量会(huì)更稳定一些，对于托管行有一个制衡的作(zuò)用(yòng)。以前(qián)是小公(gōng)司为主，现在也有一些(xiē)大公司陆续开始(shǐ)试水(shuǐ)，以后会是一个(gè)趋势。

　　博(bó)时基金券(quàn)商业务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表示(shì)，券商(shāng)结(jié)算模式的(de)发展，已经从(cóng)“拼数量”时(shí)代进入“拼质量”时代：发展(zhǎn)的边际制约因素，也(yě)从“投(tóu)入成本较大、技(jì)术(shù)系统探索(suǒ)较困(kùn)难”转变为(wèi)“产品策略与市场环(huán)境及需求(qiú)的匹配度(dù)、业绩(jì)表现与(yǔ)客户体(tǐ)验(yàn)的(de)舒适度、销售(shòu)服务(wù)与渠道(dào)陪(péi)伴的(de)契合(hé)度”。券商结算模(mó)式，将基金公(gōng)司、基金产品与券商渠道的中长期利(lì)益深度绑(bǎng)定；在此模式下，竞争格(gé)局会发生分化，回归“买方投顾(gù)陪伴模式(shì)”的服务本质(zhì)，”持续提供“好产品、好服务”的(de)基金公司(sī)和证券公(gōng)司会受益于(yú)这一发展变(biàn)化(huà)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 回族女人为什么离婚少