随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于(yú)底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年(ni50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润án)末(mò)是与融(róng)通健康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计(jì)持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚(jiān)固(gù)或出现(xiàn)好转信号的(de)公(gōng)司敢于(yú)重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握(wò)投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金增(zēng)持前(qián)三(sān)“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益于(yú)数字经济(jì)政策的提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而(ér)地产和(hé)新能源等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维持(chí)50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部(bù)分依然(rán)保(bǎo)持略(lüè)超(chāo)配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来(lái)平(píng)滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场(chǎng)的(de)主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随(suí)着近期政策(cè)方向(xiàng)的(de)明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确(què)的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变(biàn)化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对(duì)部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行业之(zhī)间分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一(yī)季报超(chāo)预(yù)期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降(jiàng)低(dī)了(le)深(shēn)度(dù)价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然(rán)选择(zé)那些能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大(dà)幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金(jīn)的权益类资(zī)产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性和未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报中提到了(le)对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带来的(de)潜在(zài)超(chāo)预期机(jī)会。投(tóu)资端(duān)关注地(dì)产链以及一带一路(lù)带动(dòng)下(xià)的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引(yǐn)力的水平(píng)，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复(fù)是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对(duì)交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后(hòu)续会持续(xù)关注新技术对(duì)经济各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的(de)改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块的估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在(zài)下半年周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可(kě)能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间。

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