尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自(zì)年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持(chí)力度进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月(yuè)21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密(mì)等。

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