北京时间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别公(gōng)布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低(dī)，美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季(jì)节(jié)性(xìng)因素相对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的(de)信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预(yù)期美(měi)联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别停止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行(xíng)融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际(jì)上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更(gèng)强的白银(yín)因需求(qiú)受经济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴(xuē)子(zi)落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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