5月以来，港股(gǔ)市(shì)场仍在(zài)持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是创出(chū)年内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年(nián)内份(fèn)额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看(kàn)好人工(gōng)智能(néng)、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易(yì)方达、富国基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅(fú)回(huí)调，但4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方面，国(guó)内经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上(shàng)限到期带来的债务(wù)违约风险也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大(dà)部(bù)分内地互(hù)联网以(yǐ)及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基(jī)本面角度来(lái)看，去年防疫(yì)政(zhèng)策(cè)转向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后复苏有较高的预(yù)期(qī)，“从春节(jié)前后的复苏(sū)情况，我们确实看到由(yóu)于(yú)线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂(zàn)停加息(xī)的(de)节奏出现(xiàn)反复(fù)，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关(guān)口。港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国(guó)内市(shì)场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流(l俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打iú)动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是(shì)中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际(jì)结(jié)果(guǒ)中美两边的状态(tài)变(biàn)化还是(shì)需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还(hái)是会发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的波折就对(duì)应着人民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分(fēn)领域投资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年(nián)内(nèi)持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业危机影响和主要经(jīng)济体政策(cè)变化(huà)扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随着(zhe)国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到(dào)改善，结合当前的低估值水平(píng)，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分(fēn)板块或许是(shì)值(zhí)得关注的方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未(wèi)来市场进一(yī)步回暖，科(kē)技领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏(sū)或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为港股波(bō)动性较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更有(yǒu)价值的(de)细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符合未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美股市(shì)的(de)表现，未来人工智能应用或利(lì)好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药是国内(nèi)医(yī)药领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值(zhí)值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增(zēng)加，消费(fèi)信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外(wài)资(zī)为(wèi)主导的市场，因此海(hǎi)外经济(jì)数据对港(gǎng)股资金面(miàn)会产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复(fù)比预期更(gèng)强(qiáng)或者(zhě)美国(guó)经济下滑比预期更快这二(èr)者中任一情景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时，我们(men)可能就(jiù)会(huì)看到(dào)人民(mín)币(bì)汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也会(huì)走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指出，可以(yǐ)先(xiān)重点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股息(xī)资产，而随着(zhe)市场预期(qī)更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性(xìng)板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价(jià)比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言(yán)，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具(jù)备一定的投资性价比，当前(qián)估值水平仍然位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能(néng)大(dà)概率是(shì)一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期(qī)也会逐(zhú)步上(shàng)修(xiū)。而(ér)从流动(dòng)性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人民币汇(huì)率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注(zhù)。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示(shì)，港股市场由于其离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较(jiào)大，建(jiàn)议投资人可以逢(féng)低布局(jú)，更多(duō)可(kě)以采取基(jī)金定(dìng)投的(de)方式(shì)投资于港股市场。

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