当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到(dào)银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大)机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有采40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规(guī)模较(jiào)高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具(jù)备持续(xù)的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从时间节(jié)点上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于(yú)正常(cháng)季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库(kù)存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大)的(de)是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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