A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能(néng)两大(dà)概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多股价(jià)超过茅台(tái)的(de)上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌不休三件套是哪三件strong>。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是(shì)由于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不(bù)断(duàn)的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一(yī)系(xì)列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动(dò三件套是哪三件ng)云收入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国(guó)内(nèi)业界第一阵营。