财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿(yì)元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤(pí)酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份(fèn)额(é)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提(tí)升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段(duàn)时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平(píng)，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的销售权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高(gāo)端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业(yè)绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端化。此前(qián)多(duō)年(nián)，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量(liàng)最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催(cuī)生普遍提(tí)价(jià)的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低(dī)档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的(de)“大师传(chuán)奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇(qí)”；超高(gāo)端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端(duān)产品放量，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠(dié)加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　2197的立方根是多少，216的立方根是多少　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但(dàn)目前(q2197的立方根是多少，216的立方根是多少ián)主要销量(liàng)来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产(ch2197的立方根是多少，216的立方根是多少ǎn)啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同(tóng)比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动销加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业(yè)格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品(pǐn)风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多(duō)元(yuán)化(huà)企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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