国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地(dì)时间(jiān)4月28日公布(bù)的(de)内部审查(chá)报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承认，对于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题(tí)。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击(jī)。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开(kāi)审(shěn)查报告或(huò)警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该行(xíng)多年来一(yī)直突(tū)破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美(měi)元(yuán)银行的(de)一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎ卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢n)一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流(liú)动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的(de)银(yín)行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wè卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢i)，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续(xù)存(cún)在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上(shàng)升(shēng)，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的(de)抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经(jīng)济的回落，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进行政(zhèng)策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价(jià)。鉴于此次(cì)会议(yì)并无(wú)最(zuì)新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行强化黄(huáng)金资(zī)产储备(bèi)功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前(qián)预(yù)计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对(duì)于年(nián)内降(jiàng)息的乐观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以(yǐ)及(jí)欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成(chéng)有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的(de)官方(fāng)预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预(yù)期的修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场(chǎng)将卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据(jù)美联储议(yì)息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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