当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益(yì)意(yì)见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务(wù)违约可能期(qī)限的(de)警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂停高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多(duō)种削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成(chéng)为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国纳(nà)税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价(jià)格集(jí)体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了(le)市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求(qiú)增加(jiā)、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面有直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)美国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数(shù)据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季(jì)节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节(jié)性增(zēng)产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下(xià)，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂(zhī)单月供应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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