周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌(diē)期间净买入(rù)的(de)“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个(gè)交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大幅(fú)下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入(rù)，“中特估”长期投资价值(z行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思hí)被(bèi)资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看(kàn)好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入(rù)资(zī)金居前(qián)

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌(diē)，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算(suàn)，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是(shì)净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过(guò)目(mù)前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述(shù)流向情(qíng)况，一(yī)位公(gōng)募股票权(quán)益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空间受(shòu)限、出(chū)口下(xià)行及(jí)地(dì)产销售(shòu)恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热(rè)度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机构分析(xī)，由于(yú)近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期(qī)炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注(zhù)数字化对生产(chǎn)力(lì)的提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联网和(hé)传媒等调整下来的(de)行(xíng)业，可能(néng)会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数(shù)ETF受(shòu)到资(zī)金青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短期(qī)上(shàng)冲(chōng)较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部(bù)出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面(miàn)支撑(chēng)的(de)低(dī)估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等(děng)特(tè)征，使得其(qí)估值(zhí)修复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水(shuǐ)平(píng)，部分(fēn)个股尤其是基本面明(míng)显改善的(de)个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的(de)A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流(liú)出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一(yī)带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块的(de)整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季(jì)度显著改(gǎi)善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭(píng)借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了(le)一定的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端(duān)或有望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电(diàn)力消费需(xū)求(qiú)增长。受上(shàng)年同期(qī)低基数等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年(nián)二季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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