在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近(jìn)一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向于(yú)保42周是几个月，42周是几个月保质期(bǎo)守，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容易(yì)出(chū)现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发(fā)行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时(shí)发行基(jī)金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的42周是几个月，42周是几个月保质期(de)投(tóu)资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一(yī)方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵(líng)活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要求(qiú)基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式(shì)权益类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受(shòu)到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁交(jiāo)易等(děng)方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基(jī)金发行时，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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