5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然(rán)多只投资港股的(de)ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如广(guǎng)发(fā)基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额(é)分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且再粗犷，粗旷和粗犷区别在哪创(chuàng)历史新高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继(jì)续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为(wèi)负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下(xià)跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分析(xī)系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓，市(shì)场(chǎng)处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核心(xīn)通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美(měi)国债务上(shàng)限到期带来的(de)债(zhài)务违(wéi)约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大部分内地互(hù)联网以(yǐ)及新经(jīng)济领域(yù)上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国(guó)内科技领域的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份(fèn)港股市(shì)场的(de)表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面(miàn)角度来看，去年(n粗犷，粗旷和粗犷区别在哪ián)防(fáng)疫(yì)政策转向后市(shì)场对于(yú)国(guó)内疫后(hòu)复(fù)苏有较高的(de)预期(qī)，“从春节(jié)前后(hòu)的复(fù)苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线下(xià)场景的修复，消费(fèi)需求出现(xiàn)了(le)比较好(hǎo)的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度(dù)环比有所减弱，这也使得市(shì)场对于国内经济复苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加(jiā)息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们预期中(zhōng)国经济向上(shàng)，美(měi)国经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际(jì)结果中美两边的(de)状态变化还是需(xū)要更长时(shí)间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价(jià)比(bǐ)，并看好人(rén)工(gōng)智能(néng)、互(hù)联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的(de)投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调(diào)，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随(suí)着国内外流动性压力(lì)持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机(jī)会得到改善，结合当(dāng)前(qián)的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大且回调(diào)较(jiào)多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技(jì)领(lǐng)域、港股创(chuàng)新(xīn)药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏(sū)或者(zhě)更能(néng)调(diào)动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动(dòng)性较大，建议(yì)投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机(jī)会(huì)。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市(shì)场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了(le)中美股(gǔ)市的表现，未(wèi)来人工智(zhì)能应用或(huò)利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具备相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美(měi)国创新药占比(bǐ)医药市场80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外(wài)，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目前(qián)我国(guó)经济总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增(zēng)强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资金面(miàn)会产生(shēng)较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投(tóu)资者可(kě)以关注高(gāo)稳(wěn)定性且(qiě)具备估值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复比预期更强或(huò)者美国经济(jì)下(xià)滑比预期更快这二者中任(rèn)一情景发生甚(shèn)至(zhì)同时发(fā)生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中融基(jī)金(jīn)进一(yī)步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股息(xī)资产，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多(duō)关注互粗犷，粗旷和粗犷区别在哪(hù)联(lián)网、创新药等高(gāo)弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多关注(zhù)个(gè)股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当下(xià)港股(gǔ)市场具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概(gài)率是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势(shì)，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈利(lì)预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加息虽在(zài)节奏上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益(yì)于国内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场由于其离岸(àn)市场特性(xìng)，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多重因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体波(bō)动性(xìng)较大，建(jiàn)议(yì)投资人可(kě)以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局，更多可以采取基金定投的方(fāng)式投资于港(gǎng)股市场。

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