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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美(měi)联(lián)储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利(l灰姑娘作者是安徒生还是格林ì)率(lǜ)互换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)利率互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一(yī)百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随美联(lián)储(chǔ)继续加息(xī)预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连灰姑娘作者是安徒生还是格林续下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪(xù)，推动期(qī)价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基(jī)本面(miàn)供应增加(jiā)的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口(kǒu)积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来产地(dì)的(de)累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发(fā)生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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