在华尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学家和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经(jīng)济低迷时期(qī)被(bèi)视为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金(jīn)已将(jiāng)其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的(de)基(jī)金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏(fú))的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市(shì)五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对(duì)基金经理(lǐ)的(de)最新调查(chá)中，现(xiàn)金持(chí)有量保持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度(dù)与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增(zēng)加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们(men)别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在本财报(bào)季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前(qián)的6个月内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它(tā)们(men)的(de)领先地(dì)位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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