核心观点:在当前经(jīng)济恢复的不确定(dìng)性下(xià)，高股息策略有望以(yǐ)其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面稳(wěn)健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处于历史低位(wèi)，银行板块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策(cè)略。高股息率一方面意味着公司有(yǒu)较(jiào)高(gāo)的股利支付(fù)率，投资谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么(zī)者每年可以获得较高的(de)股(gǔ)利(lì)收入作为(wèi)绝对(duì)收益，另一(yī)方面意味着公(gōng)司估值较(jiào)低，因此具备一(yī)定(dìng)的安(ān)全边(biān)际(jì)，而且投资的(de)成本(běn)相对较低，长期持(chí)有还(hái)可以(yǐ)节(jié)税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息策略(lüè)的安全性较高，在市(shì)场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观(guān)经济的角度来看，疫情三年后经济恢(huī)复(fù)仍然有较大的(de)不确定性；从大(dà)类资产的投资收益来看，目前可投资的(de)资产不多，收益(yì)率在下(xià)行。因(yīn)此以(yǐ)银行板块为代表的高股(gǔ)息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得(dé)较好的收益就需要满(mǎn)足以下(xià)几个条件：1）在(zài)分子部分也就是(shì)股息端需要有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就(jiù)是行(xíng)业基本面(miàn)需要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值低，因此(cǐ)安全边际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动(dòng)性较(jiào)低(dī)；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一(yī)定的成长(zhǎng)性，股价有进一步提升的(de)可能(néng)谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么p>

　　而银行板块恰(qià)好满(mǎn)足以上条件：1）上市(shì)银行(xíng)过(guò)去三年的现金(jīn)分红率整体都在(zài)24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银(yín)行高(gāo)分红的背后也离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来(lái)看，上市(shì)银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在(zài)一(yī)季度集中迎(yíng)来资产(chǎn)重定价的情(qíng)况下能够(gòu)保持正增殊(shū)为不(bù)易。上市银行整(zhěng)体(tǐ)净利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备与税收优惠(huì)共同(tóng)贡献利润释放。预计随着(zhe)大行(xíng)重定价的(de)压力过(guò)去以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和(hé)理财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进一步下行(xíng)，净息(xī)差预计会在下半年提升。资产质量方面银行板(bǎn)块(kuài)处(chù)于历史较优水平，上市银行(xíng)不良(liáng)率继续环比下降，基本(běn)处在(zài)2014年来历(lì)史(shǐ)低(dī)位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低(dī)的。而从(cóng)2010年到现在(zài)的历(lì)史数据来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水(shuǐ)平。因此(cǐ)银行板块的配(pèi)置安(ān)全边际(jì)和性(xìng)价比较(jiào)好，作(zuò)为低且(qiě)稳定的分母也保证了其(qí)比较(jiào)高的股息(xī)率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现，国资持股(gǔ)比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所研(yán)究(jiū)报告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢价(jià)》

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