原本被视为极其艰(jiān)难(nán)的2022年，白酒上市企(qǐ)业却又一次集体刷高了(le)业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上市(shì)企业2022年年(nián)报(bào)及(jí)2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳健增长依然是(shì)白酒行(xíng)业主旋律。20家上市(shì)白(bái)酒(jiǔ)企业(yè)营收总计3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)（000858.SZ）、洋河(hé)股份(fèn)（002304.SZ）等头(tóu)部(bù)企业(yè)营收净利再创新(xīn)高(gāo)，14家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营(yíng)收取得了两(liǎng)位数增(zēng)长。在打响疫中国哪里的莲子最好吃情后首(shǒu)个(gè)春节(jié)动销(xiāo)战后，今年一季度(dù)白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿下两位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意到，过(guò)去三年，外(wài)部环境对白酒造成了不可(kě)忽视的影响，穿透最(zuì)新的(de)业绩来看(kàn)，头部(bù)酒企的抗压能力足够强大，经(jīng)营稳定(dìng)，且引导行业(yè)结构性(xìng)增长(zhǎng)。但(dàn)随着白酒行业集(jí)中度提(tí)升，头(tóu)部酒企持(chí)续向前(qián)，非名酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)难以望其项(xiàng)背(bèi)，因此圈地“内(nèi)卷”。此起(qǐ)彼伏间(jiān)，正处(chù)于新一轮(lún)调整(zhěng)周期的(de)白(bái)酒行业(yè)，分化加(jiā)剧。而今年(nián)，白(bái)酒(jiǔ)企业的一个共同主题是去库存，谁快谁就会占(zhàn)得(dé)先手。

　　白(bái)酒结构性增长，强(qiáng)者恒(héng)强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会公布的数据，2022年(nián)白酒行(xíng)业营收6626.05亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)9.6％，利润(rùn)2201.7亿元(yuán)，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营(yíng)收和(hé)利润分别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看(kàn)，白酒结构性增长的表(biǎo)现之一(yī)是优势品牌正在持续拥(yōng)抱红(hóng)利。白酒产(chǎn)量(liàng)、销量已经连续多年下(xià)降(jiàng)，行业集中度不断提升，存量竞争格局下企业间挤压式竞争已经临近赛(sài)点。

　　这(zhè)样的业(yè)态促使白酒行业(yè)内部强者(zhě)恒强，“名酒时(shí)代(dài)”背景(jǐng)下(xià)，头部酒企成为产(chǎn)业经济增长的主要(yào)动力。年(nián)报显示，头部名酒(jiǔ)企业基本保(bǎo)持(chí)了(le)两位数增长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营收榜前六(liù)就(jiù)贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在(zài)2022年首次突破千亿大关。

　　举(jǔ)例而言(yán)，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元(yuán)，同比增(zēng)长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今(jīn)年一(yī)季(jì)度营(yíng)收393.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归(guī)母净(jìng)利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季(jì)度(dù)，营收311.39亿(yì)元，同比增(zēng)长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良(liáng)性的增长(zhǎng)，疫情放开后消费场景(jǐng)的多元化(huà)，对于中国白酒的复兴是一个非常好的加(jiā)持。”

　　白(bái)酒结(jié)构性增长的另一个特征是，在过去(qù)取得了稳(wěn)定增长和快速发展的(de)企业，基本形(xíng)成了中高端驱动增长的发(fā)展模(mó)式(shì)，这在年报(bào)中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等(děng)，产(chǎn)品上除高端一如既往(wǎng)强势以外(wài)，其中高端产品(pǐn)销量都以超两(liǎng)位数的涨幅(fú)增长。头部品牌产(chǎn)品线(xiàn)全价格带布局，二三线(xiàn)品牌聚焦中高端，白酒产业不约而同都在(zài)进行产品结构(gòu)优化。

　　也正是因为(wèi)产(chǎn)品(pǐn)结构优化的(de)需要，白酒技(jì)改(gǎi)扩产推动了各酒企、产区的优(yōu)质产能的释放。20家上(shàng)市企业中，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技改、产能扩建等项(xiàng)目(mù)，这些都是企业为(wèi)持续保持结构性(xìng)增(zēng)长做准备。

　　知(zhī)名酒业(yè)分析师蔡学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续(xù)走强，并且利用自身的品(pǐn)牌与(yǔ)品质优势，进一(yī)步挤(jǐ)压非(fēi)名(míng)酒市场，而基于品类(lèi)和产品的(de)名酒格局很快形成(chéng)，中(zhōng)国酒业进入(rù)寡(guǎ)头化时代。”

　　二三(sān)线酒企分化加剧 非名酒承(chéng)压(yā)

　　白酒行(xíng)业数据显示，相(xiāng)比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计(jì)增(zēng)长(zhǎng)5％，利(lì)润累计增长了(le)71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除(chú)头(tóu)部酒(jiǔ)企(qǐ)强者恒强(qiáng)外(wài)，二三线品牌正(zhèng)在加速(sù)分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规(guī)模在(zài)40-100亿元级别的(de)仅(jǐn)有3家，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动为2家，分(fēn)别是今(jīn)世缘、口子窖(jiào)；2021年上(shàng)升到(dào)6家，为今(jīn)世缘、口子(zi)窖、老白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则(zé)进(jìn)一步变成7家，在前一年的6家(jiā)基(jī)础上新增了一个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖(jiào)四(sì)家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒(jiǔ)板块(kuài)、徽酒板块(kuài)的二级梯队，都是在各自(zì)省内有一定话语权、有(yǒu)较大市场规模(mó)、省(shěng)外市场(chǎng)开拓(tuò)良好的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞(jìng)争，也推动了二级梯队的分化(huà)加速。蔡学飞向钛媒体APP表示(shì)，“二三(sān)线酒企分(fēn)化加剧，要么像(xiàng)古井贡酒那样(yàng)完(wán)成产品升级(jí)和(hé)全国化布局，挤(jǐ)进一线市场，要么就会像皇台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性(xìng)现金流(liú)的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也(yě)能说明(míng)问题。举例(lì)而言，今年(nián)一季度酒鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于(yú)下(xià)滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报(bào)中表(biǎo)示是因为去(qù)年(nián)同期基数较高，以及公司(sī)主动进(jìn)行了策略(lüè)调(diào)整导(dǎo)致。

　　另一典型(xíng)是安(ān)徽酒企金种子，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双重挤(jǐ)压(yā)下，其业务体量和(hé)利润出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别(bié)中国哪里的莲子最好吃为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏(kuī)损。2023Q1归母(mǔ)净利(lì)润更是下降(jiàng)了228％。对(duì)此，金种子在年报中归咎(jiù)于品牌、营销、渠道等多方面(miàn)因素。

　　高库存仍是行业性问题 白(bái)酒亟(jí)需(xū)新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白酒上(shàng)市企业(yè)中，有17家企业毛(máo)利率在60％以(yǐ)上，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛利(lì)率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同(tóng)期(qī)相(xiāng)比增(zēng)长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家(jiā)企(qǐ)业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了(le)白酒超强的盈(yíng)利能(néng)力，但(dàn)透过年(nián)报(bào)，白酒的高库存更加值(zhí)得(dé)关(guān)注。2022年，20家A股白酒上市公司总(zǒng)存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮(liáng)液紧(jǐn)随其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业库(kù)存同比增长超(chāo)30％，除洋河股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他酒企库存增长基本都在两位(wèi)数以上。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定程(chéng)度(dù)上反映当(dāng)前渠道的情况(kuàng)。截(jié)至2022年底，18家(jiā)上(shàng)市酒企合同(tóng)负债(zhài)整体同比(bǐ)减少5.47％。同(tóng)期，11家公(gōng)司(sī)的合(hé)同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超(chāo)五成。截至今(jīn)年一(yī)季(jì)度末，总(zǒng)体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中(zhōng)国酒业(yè)资深评论员(yuán)肖竹青告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业(yè)绩非常优秀(xiù)。但是我们发(fā)现(xiàn)整(zhěng)个市场除了茅(máo)台供不应求以外，其他产品都存在价格倒挂(guà)现(xiàn)象，这说明除茅台(tái)以外社会库(kù)存(cún)很大，对白酒发展来说存在隐忧(yōu)。”但他也表(biǎo)示，“预计今年下半年中秋节(jié)后有望成为酒业重回正(zhèng)轨发展的时(shí)间(jiān)节点。”

　　“高(gāo)库存是行(xíng)业性问(wèn)题。”蔡学飞表(biǎo中国哪里的莲子最好吃)达了同样的看法，他认(rèn)为，随着国家(jiā)经济面的恢复以及社(shè)会活动的复(fù)苏(sū)，会(huì)加速去(qù)库(kù)存，特别是(shì)名酒库(kù)存会得到(dào)很大的(de)缓解，但是区(qū)域中(zhōng)小(xiǎo)企业仍然(rán)会面临不小的库存压力(lì)。

　　日前，五粮(liáng)液在投资(zī)者关系互动平台回答(dá)投(tóu)资(zī)者关于库存的问题(tí)时就谈到，五粮液产(chǎn)品渠(qú)道库存(cún)量不(bù)到一个月，属(shǔ)于正常水(shuǐ)平。

　　事实上(shàng)，白(bái)酒(jiǔ)渠道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其(qí)在过去三年，受疫(yì)情影响线(xiàn)下消(xiāo)费场景大减，终端(duān)动销放缓(huǎn)，造成了社会库存积压。从(cóng)产能来看(kàn)，近(jìn)十年来白酒产量在不断下降，白酒产业存量产能过剩是(shì)不争的事实，未(wèi)来仍然是趋势之一。加之消(xiāo)费观念、消(xiāo)费习惯(guàn)的变(biàn)化，即(jí)使是(shì)疫情(qíng)后(hòu)消费场景大规模恢复(fù)的前提(tí)下(xià)，白(bái)酒去(qù)库存依(yī)然需要时间。

　　而(ér)为去库存，全行业各环节都在努力，其(qí)中最关(guān)键的是(shì)，亟(jí)需(xū)库(kù)存(cún)消(xiāo)化能力(lì)强劲(jìn)的新渠道。可以(yǐ)看到，大(dà)小酒企(qǐ)均在营销上大手(shǒu)笔撒(sā)钱，大(dà)部分(fēn)酒企年(nián)报中销售费用一栏的(de)数字在逐年递(dì)增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库(kù)存消化得快，谁的价格倒挂(guà)恢(huī)复(fù)得快，谁就能在新周(zhōu)期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国哪里的莲子最好吃