上市公司(sī)退市(shì)在A股早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债(zhài)一(yī)起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连(lián)续20个交易(yì)日低于1元(yuán)，触及退市(shì)指(zhǐ)标，公司股票及其可(kě)转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首只因正股退市(shì)而(ér)强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市(shì)指(zhǐ)标(biāo)被终止上(shàng)市，其可转债(zhài)已进入(rù)退市(shì)整(zhěng)理期(qī)，引(yǐn)发投资者(zhě)对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券(quàn)和股票(piào)双重属性，自诞生以来(lái)颇(pǒ)受市场欢(huān)迎(yíng)。一个广(guǎng)为流传的(de)说法是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股(gǔ)性”加(jiā)油，下(xià)跌(diē)时有“债(zhài)性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔(péi)。在可(kě)转债30多年(nián)发展中，此前(qián)一直未出现因正股退市(shì)而退市(shì)的情况，也未(wèi)发生过(guò)实质性违约(yuē)事件(jiàn)。

造梦西游3宠物技能几级领悟　造梦西游3宠物技能几级领悟　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将被打(dǎ)破，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎(shú)回和回(huí)售等条款(kuǎn)，但(dàn)由于大多(duō)数(shù)上市公(gōng)司是(shì)因经营不(b造梦西游3宠物技能几级领悟ù)善导致退(tuì)市，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破(pò)产重整，公司(sī)发(fā)行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实(shí)上，可转债退市并非完全出乎意料(liào)，早(zǎo)已在相关(guān)规(guī)则中(zhōng)埋(mái)下了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所上市(shì)规则，上(shàng)市(shì)公司股票被终止上市(shì)的(de)，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债及其他衍生(shēng)品种应当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去A股退市难(nán)、退市少(shǎo)，成(chéng)就(jiù)了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注(zhù)册制(zhì)改革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常(cháng)态(tài)化退市(shì)机制(zhì)正在(zài)形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成(chéng)为可转(zhuǎn)债市场新常态(tài)。

　　市(shì)场(chǎng)在(zài)发展，生态(tài)在改变(biàn)，投资(zī)者没(méi)有理由一(yī)成不变(biàn)，是时候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择(zé)债券时，要理性评(píng)估正股基本面(miàn)、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力(lì)等，防范(fàn)债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离(lí)正(zhèng)股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较高(gāo)的标的，而选择正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下(xià)跌估值出现压缩(suō)的标的。并密切(qiè)关注可转债市(shì)场风(fēng)格变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学(xué)会(huì)在市(shì)场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当跟上形(xíng)势变化。目(mù)前关于可转债的退市处理还有不少空白(bái)和盲点，监管部门(mén)应尽快(kuài)打齐(qí)补丁，给(gěi)予市场明确(què)预(yù)期。比如，可进(jìn)一步明确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍(réng)存在交易可能(néng)、是否还(hái)拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等。同时(shí)，应(yīng)加强(qiáng)对可转债(zhài)的风险(xiǎn)防控(kòng)，强化(huà)发行前的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司(sī)，可考虑提高担保资产与回售条款等(děng)相关(guān)要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资(zī)者(zhě)利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不(bù)通了，一些(xiē)规(guī)则制度上的短板不能视(shì)而不见了(le)。各(gè)市场参与主体还需顺时(shí)应势，调整包括可(kě)转债在(zài)内的投资方法，完善配套制度，提升(shēng)风险意识，共促(cù)A股市(shì)场健康稳(wěn)定发展。

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