北(běi)京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利(lì)好的(de)是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据(jù)相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其(qí)金(jīn)融(róng)属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金(jīn)利(lì)率的(de)目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关(guān)注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落(luò)地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格(gé)继(jì)续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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